Estructura patrimonial y liquidez del Banco Central: descomponiendo las reservas internacionales de la Argentina (2000-2026)

En junio de 2025 las reservas netas del Banco Central rondaban cero y las brutas, cuarenta mil millones de dólares: «reservas netas» no es una magnitud única sino una familia de medidas que difieren en qué activos cuentan, qué pasivos netean y a qué precios valúan. Descomponemos el stock bruto según dos dimensiones que el indicador corriente confunde —estructura patrimonial y liquidez— y construimos, con los 311 informes de la planilla de Reservas Internacionales y Liquidez en Moneda Extranjera (IRFCL), una serie mensual de reservas brutas, propias y netas, 2000-2026. La recuperación posterior a 2023 se apoya en custodia y deuda de corto plazo. Las netas vuelven a terreno positivo en julio de 2026 (5.820 millones), pero por una refinanciación que sacó los pases pasivos de la ventana de doce meses de la planilla: repuestos, el cierre es −180 millones. Las tres medidas de reservas netas consideradas se cruzan, no corren paralelas. Estimamos además las reservas líquidas con la definición del Banco Central y el criterio del Fondo sobre la porción no activada del swap: van de un mínimo de 4.054 millones en noviembre de 2023 a casi veinticinco mil al cierre, y muestran que liquidez y patrimonio se mueven por separado. El aporte es conceptual —la separación de los dos ejes— y de medición: series reproducibles, los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL) identificados entre los pasivos de reserva y una serie mensual de liquidez de metodología explícita.