Una Estimación del Desalineamiento Cambiario Real para Argentina 1980-2022

Dada la existencia de importantes limitaciones metodológicas en gran parte de los estudios sobre desalineamiento cambiario en Argentina —entre ellas, la falta de consideración de quiebres estructurales en las series y la escasa aplicabilidad práctica del concepto de tipo de cambio real de equilibrio (TCRE)—, este trabajo se propone estimar dicho TCRE para el período 1980-2022 y, a partir de ello, construir la correspondiente serie de desalineamiento cambiario. La estimación se realiza mediante un enfoque de cointegración ARDL, identificándose como determinantes significativos del tipo de cambio real (TCR) los términos de intercambio, la deuda externa, el gasto público y la productividad relativa. La comparación entre el TCR estimado y el observado permite elaborar una serie completa de desalineamiento consistente con los principales episodios económicos del período. Entre los hallazgos, destaca la persistencia de un atraso cambiario desde 2010, no revertido ni siquiera con las devaluaciones de 2014 y 2015, y que alcanza su punto máximo tras la pandemia de COVID-19. Los resultados obtenidos respaldan la necesidad de mantener políticas fiscales, cambiarias y monetarias coherentes y sostenibles, con el fin de preservar la estabilidad y prevenir crisis económicas.