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Estimando o custo de capital de companhias fechadas no Brasil para uma melhor gestão estratégica de projetos

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  • Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi
  • Antônio Zoratto Sanvicente
  • Carlos Mauro Gali Montenegro
  • Danielle Hatem Donatelli
  • Fernando Graciano Bignotto

Abstract

O interesse em estimar um custo de capital adequado para o risco tem crescido nas empresas nacionais. A estimação de uma taxa de desconto apropriada permite tanto alocar de maneira mais adequada os recursos internos de uma organização diversificada, como medir o desempenho e remunerar melhor os executivos, etapas essenciais para alinhar a estratégia da empresa ou organização com a criação de valor para o acionista. Existe uma polêmica razoável sobre como determinar os parâmetros do CAPM (Capital Asset Pricing Model), o modelo mais utilizado para estimar o custo de capital próprio. Este estudo faz uma análise crítica das metodologias mais utilizadas no Brasil e sugere uma metodologia que parte de dados do mercado brasileiro para estimar o prêmio pelo risco de mercado e de fundamentos para estimar o coeficiente beta de empresas de capital fechado ou divisões de grandes corporações diversificadas. Os resultados mostram que, além dos fatores considerados na literatura (alavancagem financeira e alavancagem operacional), um fator relevante para a determinação do beta é o percentual de receita gerada pelas exportações. Quanto maior o percentual de exportação, menor tende a ser o beta da empresa, ou seja, menor a sensibilidade da empresa ou unidade de negócio aos ciclos da economia brasileira.

Suggested Citation

  • Andrea Maria Accioly Fonseca Minardi & Antônio Zoratto Sanvicente & Carlos Mauro Gali Montenegro & Danielle Hatem Donatelli & Fernando Graciano Bignotto, 2007. "Estimando o custo de capital de companhias fechadas no Brasil para uma melhor gestão estratégica de projetos," Business and Economics Working Papers 001, Unidade de Negocios e Economia, Insper.
  • Handle: RePEc:aap:wpaper:001
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