Анализ возможностей применения финансовых мультипликаторов для прогнозирования доходности акций. Using of valuation ratios for predicting equity returns

В работе исследованы возможности использования финансовых коэффициентов-мультипликаторов (дивидендной доходности, цены / прибыли и цены /денежного потока) для прогнозирования доходности акций. Показано, что динамика данных финансовых мультипликаторов имеет тенденцию стремиться к своему среднему значению. На временных рядах данных развитого рынка акций (Великобритании) за период с 1965 по 2008 г. продемонстрировано, что основное влияние на колебания финансовых коэффициентов оказывает динамика рыночной цены, а не изменения фундаментальных показателей компаний. Наибольший уровень прогностической силы для долгосрочных временных периодов выявил показатель дивидендной доходности. This paper investigates the ability of dividend yield, price to earnings and price to cash flows ratios to predict equity returns. Specifically the study investigates UK market during the period 1965-2008. These ratios were mean reverting during the observed period and it was shown that it was mainly price and not fundamentals that accounted for fluctuations around the mean. The result of this study demonstrates significant prediction power of valuation ratios on the long prediction intervals. The best prediction power was documented for the dividend yield ratio.