Отсутствие Оптимальной Структуры Капитала В Теории Компромисса

Актуальность. Выбор оптимальной структуры капитала, то есть такого соотношения между заемными и собственными средствами компании, которое минимизирует средневзвешенную стоимость капитала и максимизирует капитализацию компании, является одной из важнейших задач, решаемых финансовым менеджером и руководством организации. Поиски оптимальной структуры капитала, как поиски золотого руна, будоражат умы и притягивают внимание экономистов и финансистов на протяжении многих десятков лет. Методы. Работа является результатом исследований, которые проводись в рамках созданной авторами современной теории стоимости и структуры капитала Брусова – Филатовой – Ореховой (БФО). Результаты. Показано, что предположение о рисковости заемного финансирования и соответствующем росте ставки по кредиту при угрозе банкротства вопреки ожиданиям не приводит к росту средневзвешенной стоимости капитала (WACC), которая продолжает убывать с левериджем. Это означает отсутствие минимума в зависимости средневзвешенной стоимости капитала (WACC) от левериджа и, соответственно, отсутствие максимума в зависимости капитализации компании от левериджа. Таким образом, представляется, что в знаменитой теории компромисса оптимальная структура капитала отсутствует. В статье дано объяснение этому факту. Перспективы. Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса ставит под сомнение само существование оптимальной структуры капитала компании (правда, как показывают работы авторов, оптимальная структура капитала в инвестициях всё же существует). В поисках «золотого руна» необходимо переключиться на исследование иных механизмов формирования структуры капитала компании.