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Modelo dinámico para estimar la estructura óptima de capital para una PYME minera

Author

Listed:
  • Francisco Venegas Martínez

    () (Profesor-Investigador de ESE, IPN)

  • Salvador Cruz Aké

    ()

  • Juan Segovia Aldape

    () (Fideicomiso de Fomento Minero)

Abstract

Este trabajo replantea el concepto de estructura óptima de capital para las pequeñas y medianas empresas del sector minero (PYMES mineras) a través del uso de la optimización dinámica estocástica. Se encuentra, bajo los supuestos de una estructura plana de la tasa de interés, mercados perfectos y normalidad de la fuente de riesgo, que se cumple la «irrelevancia de la estructura de capital» propuesta por Modigliani y Miller. También se muestra en forma empírica el impacto sobre el empleo del uso del crédito y la inclinación de las empresas por créditos de mayores montos conforme el plazo aumenta, lo que habla de una preferencia empírica por una estructura de capital. Se demuestra que dicha preferencia es ajena al proceso de optimización, con lo que se asume que es causada por imperfecciones del mercado. Para ello, el valor de los activos de la empresa es tratado como el subyacente de una opción real y la PYME minera es vista como un portafolio de inversión integrado por dos opciones reales (de expansión y de abandono) y dos bonos a tasa fija (de corto y largo plazos). En este marco se desarrolla una estrategia para administrar el riesgo de incumplimiento de obligaciones con los acreedores de la PYME minera a través de coberturas delta y un esquema de intercambio del pago de intereses por opciones.

Suggested Citation

  • Francisco Venegas Martínez & Salvador Cruz Aké & Juan Segovia Aldape, 2008. "Modelo dinámico para estimar la estructura óptima de capital para una PYME minera," Economia y Sociedad., Universidad Michoacana de San Nicolas de Hidalgo, Facultad de Economia, issue 22, pages 95-132, Julio-Dic.
  • Handle: RePEc:qui:ecosoc:y:2008:i:22:p:95-132
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    Keywords

    Opciones reales; estructura óptima de capital; valuación de empresas; cobertura de deuda.;

    JEL classification:

    • G31 - Financial Economics - - Corporate Finance and Governance - - - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies
    • G32 - Financial Economics - - Corporate Finance and Governance - - - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms; Goodwill

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