1929 et 2007, deux crises voisines, deux sorts distincts

[fre] Qui chercherait à établir des connexions entre la crise dite des « subprimes » et celle de 1929 n’aurait qu’à lire ou relire l’essai magistral de J. K. Galbraith (1989). Chaque page - ou presque - en recèle, et l’on s’amuserait presque, si l’affaire n’était véritablement sérieuse, à transposer les faits et gestes de l’époque sur la scène de la finance globale. À soixante-dix-huit ans d’intervalle, deux bulles d’origine américaine, l’une logée dans le marché des actions, l’autre dans celui de la dette structurée, gonflent de la même manière c’est-à-dire par abus d’effet de levier. La chose se produit sous l’oeil bienveillant de la Réserve fédérale qui monte à pas comptés ses taux d’intérêt et répugne par principe à réguler une activité en plein essor, source de profits substantiels pour ceux qui la pratiquent. Les premiers remous sont mal compris car ils apparaissent sur une mer d’huile. Peu nombreux sont donc ceux, parmi les experts d’hier ou d’aujourd’hui, à y voir les prémices d’un tsunami financier. Bien que sujette à conjecture dans le cas présent, la destruction de valeur qui en résulte est de toutes les façons considérable. La suite reste à écrire. Notre conclusion est que, aussi pénible soit-elle, elle ne reproduira pas les enchaînements funestes des années 1930, précisément parce que ces dernières ont fait école.