Bourses et valeurs mobilières : Bourses et autres institutions des marchés de valeurs mobilières

[eng] Stock Exchanges and Other Institutions in the Securities Field . The progressive installation of the IDIS network, which will permit the twelve stock exchanges of the Community to sort quickly the elements of the market (prices, quantities, offers and bids) of the 250 European securities that are quoted simultaneously on at least two exchanges, is encountering various obstacles flowing from the peculiarities of each of the twelve stock exchanges in the areas of: . - methods of matching bids and offers (bidding markets, continuous markets); . - methods of negotiation (cash payment or forward transactions); . - systems of quotation (oral markets, written procedure, . calling up orders on appropriate informational systems); . - rules governing stock exchange intermediaries (agents, principals, market makers, brokers, bankers). . In attaining as soon as possible the objective assigned to the IDIS network, allowing one to know at each instant on which stock exchange one can negotiate on better terms, it has been agreed that each stock exchange will retain its proper identity, while adapting to the network rules, and, if necessary, will put in place the necessary provisional interfaces. . If it becomes evident that only the techniques of a continuous market will permit the stock exchanges to remain competitive in the framework of a globalising market, the remaining question is whether the formation of a series of side quotations must be directed by the flux of clients' orders at the rate and the amount at which they are expressed, or if it must be directed by the buying and selling price asked by the market makers. [fre] Bourses et autres institutions des marchés de valeurs mobilières. La mise en place progressive du réseau IDIS qui permettra aux douze bourses de la Communauté de confronter en temps réel les éléments de marché (cours, quantités, offres, demandes) des 250 valeurs européennes cotées simultanément sur au moins deux bourses, se heurte à différents obstacles tenant aux spécificités existant encore sur chacune des douze bourses en matière de : . - méthodes de confrontation de l'offre et de la demande (marchés d'enchères, marchés continus) ; . - modes de négociation (au comptant ou à terme) ; . - systèmes de cotation (marchés à la criée, procédure écrite, relevé des ordres sur support informatique approprié) ; . - statut des intermédiaires de bourse (agents, principals, market makers, courtiers, banquiers). . Pour atteindre dès que possible l'objectif assigné au réseau IDIS : permettre de savoir à chaque instant à quelle bourse on peut négocier aux meilleures conditions, il a été convenu que chaque bourse conserverait son identité propre, l'adaptant aux disciplines du réseau, et, si besoin, mettrait en place les interfaces provisoires nécessaires. . S'il est devenu évident que seules les techniques de marché continu permettront aux bourses de soutenir la concurrence dans le cadre d'un marché tendant à se globaliser, la question reste posée de savoir si la formation de la succession des cours cotés en marché continu doit être dirigée par le flux des ordres des clients au fur et à mesure qu'ils sont exprimés, ou bien si elle doit être dirigée par les prix d'achat et de vente proposés par les market makers.