Gestion du risque et comportements patrimoniaux

[fre] Gestion du risque et comportements patrimoniaux . Dans un contexte général de montée des incertitudes (aggravation du risque de chômage, financement des retraites, taux d'intérêt élevés, instabilité des structures familiales), les ménages ont adopté de nouveaux comportements d'épargne se traduisant notamment par des investissements importants dans les produits d'assurance- vie. Les récents modèles théoriques d'épargne se sont justement intéressés aux comportements de prudence face à un avenir incertain et ont mis en évidence l'influence des risques multiples et des contraintes de liquidités sur l'épargne de précaution et les choix de portefeuille. Ainsi, un ménage subissant un risque important sur ses revenus futurs ou de fortes contraintes de liquidité peut augmenter son épargne, diminuer ses investissements dans les actifs risqués ou accroître la part de ses placements liquides. . De nouveaux déterminants individuels sont ainsi susceptibles d'expliquer les comportements patrimoniaux, en particulier les anticipations concernant les risques futurs (revenu, santé, famille) et les contraintes de liquidité. Malheureusement, ces variables, difficilement observables dans les enquêtes, devront souvent être approchées par d'autres caractéristiques du ménage. . L'utilisation de l'enquête Actifs financiers de l'Insee montre qu'au-delà des déterminants des choix de portefeuille plus traditionnels, liés aux coûts de transaction et d'information (montant du patrimoine, niveau d'éducation, etc.), ces nouvelles variables contribuent souvent à expliquer la demande d'actifs risqués (portefeuille de valeurs mobilières, demande d'actions). [eng] Risk Management and Wealth Accumulation Behaviour . In a prevailing climate of increasing uncertainty (rising risk of unemployment, pension funding problems, high interest rates and unstable family structures), households have adopted new savings behaviour reflected primarily by considerable investment in life assurance products. Recent theoretical savings models have placed greater emphasis on studying prudent behaviour in the face of an uncertain future and have shown the influences of multiple risks and cash constraints on prudential savings and portfolio choices. In this vein, a household exposed to a high, future income risk or strong cash constraints may increase its savings, reduce its investments in risky assets and increase its share of liquid investments. . New individual determinants, especially future risk expectations (income, health and family) and cash constraints, could therefore explain wealth accumulation behaviour. Unfortunately, these variables are hard to observe in surveys and often need to be assessed using other household characteristics. . The use of INSEE's Financial Assets survey shows that in addition to the determining factors behind the more classic portfolio choices based on transaction and agency costs (sum of wealth, level of education, etc.), these new variables sometimes explain the demand for risky assets (securities portfolio and demand for shares). [ger] Risikomanagement und Vermôgensbildung . Angesichts der zunehmenden Unsicherheiten, die unter anderem auf die Beschàftigungskrise, die Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der Rentenfinanzierung, die Hôhe der Zinsen und die Instabilitât der Familienstrukturen zurùckzufùhren sind, haben die Haushalte ein neues Sparverhalten angenommen, das insbesondere in den betrâchtlichen Investitionen in Lebensversicherungs- produkte seinen Niederschlag findet. In den jùngsten theoretischen Sparmodellen ist dieses umsichtige Verhalten angesichts einer ungewissen Zukunft untersucht und der EinfluB derverschiedenen Risiken und der Liquiditâtsengpâsse auf die Spartàtigkeit zur Risikovorsorge und auf die Wahl des Portefeuilles aufgezeigt worden. So kann ein Haushalt, dessen kùnftiges Einkommen gefâhrdet ist oder der mit starken Liquiditâtsengpâssen konfrontiert ist, seine Spartàtigkeit erhôhen, die risikobehafteten Anlagen mindern und den Anteil seiner liquiden Anlagen vergrôBern. . Neue individuelle Determinanten kônnen somit das Verhalten bei der Vermôgensbildung, insbesondere die Antizipationen von kùnftigen Risiken (Einkommen, Gesundheit, Familie) und von Liquiditâtsengpâssen erklâren. Da dièse Variablen in den Erhebungen nur schwer zu beobachten sind, mûssen zu ihrer Analyse leider oftmals andere Merkmale des Haushaltes herangezogen werden. . Aus der Durchfûhrung der INSEE-Erhebung Actifs financiers (Finanzvermôgen) geht hervor, daB ùber die herkômmlichen Determinanten bei der Wahl des Portefeuilles im Zusammenhang mit den Transaktions- und Informationskosten (Hôhe des Vermôgens, Ausbildungsgrad usw.) hinaus dièse neuen Variablen manchmal die Nachfrage nach risikobehafteten Anlagen (Wertpapierportefeuille, Nachfrage nach Aktien). [spa] Gestion del riesgo y comportamientos patrimoniales . En un contexte general de alza de las incertidumbres (agravaciôn del riesgo de paro, financiaciôn de las pensiones, tipos de interés altos, inestabilidad de las estructuras familiares) los hogares han adoptado nuevos comportamientos de ahorro que se traducen, ante todo, por unas inversiones importantes en los productos de seguro-vida. Los recientes modelos teôricos de ahorro han estudiado mâs especîficamente los comportamientos de prudencia frente a un porvenir incierto y han evidenciado la influencia de los riesgos multiples y de las obligaciones de liquidez sobre el ahorro de precauciôn y las elecciones de cartera. Asî, un hogar que sufre un riesgo importante sobre una renta futura o fuertes obligaciones de liquidez puede aumentar su ahorro, disminuir sus inversiones y aumentar la cuota sus inversiones en Ifquido. . Unos nuevos déterminantes individuates pueden de esta manera explicar comportamientos patrimoniales, en especial las anticipaciones en cuanto a riesgos futuros (renta, salud, familia) y las obligaciones de liquidez. Desafortunadamente, estas variables, que resultan dif îciles de observar en las encuestas, deberân a menudo enfocarse segûn otras circunstancias del hogar. . La utilization de la encuestas Activos financieros del Insee muestra que mâs alla de los déterminantes de las elecciones de cartera mâs tradicionales relacionados con los costes de transacciôn y de informaciôn (importe del patrimonio, nivel de instrucciôn, etc.), estas nuevas variables permiten a veces explicar la demanda de activos arriesgados (cartera de valores mobiliarios, demanda de acciones).