Pourquoi les taux d'intérét réels restent-ils élevés ?

[fre] L'économie mondiale aborde la nouvelle décennie avec des taux d'intérêt réels à des niveaux historiquement élevés. Si les épargnants ont lieu de s'en réjouir, on peut en redouter à terme les effets dépressifs sur l'activité réelle. . De tels niveaux ne peuvent être attribués à une cause unique, mais à une série de facteurs ayant joué leur rôle successivement ou simultanément durant les années quatre-vingt. . La déréglementation des systèmes financiers, la modification des interventions des autorités monétaires et les conséquences de la désinflation sur la solvabilité des débiteurs, ont contribué à élever la prime de risque intégrée dans les taux d'intérêt. Il en a résulté une augmentation des taux de nature structurelle. Les arbitrages facilités par une meilleure intégration des marchés des actifs ont provoqué une diffusion des hausses. . Les politiques monétaires restrictives portent incontestablement elles aussi une part de responsabilité dans la montée des taux au début des années quatre-vingt ; mais si elles ont donné l'impulsion, la persistance des taux d'intérêt réels élevés s'explique sans doute aujourd'hui par une insuffisance de l'épargne par rapport aux besoins d'investissements publics et privés. [spa] Por que las tasas reales de interés permanecen elevadas? - La economía mundial enfrenta la nueva decada con tasas reaies de interés que se hallan en niveles históricamente elevados. Si bien los ahorristas se alegran de tal situación, a termino se pueden temer efectos depresivos en la actividad real. . No se pueden atribuir taies niveles a una causa única sino a una serie de factures que han desempenado un papel, sucesiva o simultaneamente, en la decada de los ochenta. . La desreglamentación de los sistemas financieros, la modificación de la intervención de las autoridades monetarias y las consecuencias de la desinflación sobre la solvencia de los deudores contribuyeron a aumentar la prima de riesgo integrada en las tasas de interes. De tal hecho resultó un aumento de las tasas de tipo estructural. Los arbitrajes facilitados por una mejor integración de los mercados de activos provocaron una difusión de las alzas. . Las políticas monetarias restrictivas tienen también una parte de responsabilidad en el aumento de las tasas de interés al inicio de los años 80 pero, si bien han dado el impulso, la persistencia de las tasas de interés elevadas se explica, sin duda, hoy en día, por una insuficiencia de ahorro con relacion a las necesidades de inversiones públicas y privadas. [eng] Why Do Real Interest Rates Remain High? - The world economy is beginning the new decade with real interest rates at an unusually high level. People with savings accounts have reason to be satisfied, but there might be long term depressive effects on real activity. . Such high levels cannot be attributed to a single cause, but are derived from a series of factors which occurred sequentially or simultaneously during the eighties. . The deregulation of financial systems, the change in the intervention of monetary authorities and the consequences of disinflation on debtors' credit ratings, all . ted to raise the risk premium which is a part of interest rates. As a result, there was a structural rise in rates. Arbitrations, which were facilitated by a better integration of the assets market, caused the rise to spread out. . Restrictive monetary policies are undoubtedly also partly responsible for the rising interest rates in the early eighties. But, even though they gave them momentum, the fact that real interest rates have remained high can probably be explained today by a shortage of savings in relation to the needs of public and private investment.