Financial Intermediation, Savings Mobilization, and Entrepreneurial Development: The African Experience (Intermédiation financière, mobilisation de l'épargne et développement de l'entreprise: l'expérience africaine) (Intermediación financiera, movilización del ahorro y desarrollo empresarial: La experiencia africana)

The paper attempts to find out how far financial intermediation has progressed with economic growth in selected African countries and whether it has been instrumental in generating development. On an analytical plane, it is argued that while the aggregative financial policies may, at best, help to bring about a mobilization of resources through financial intermediation, they may not be adequate instruments to ensure the optimum use of the mobilized resources. This is not so much to argue against the policy of encouraging financial intermediation, per se, as it is to point out that this policy must be supplemented by a whole range of measures directed toward minimizing both the risk of lending to new entrepreneurs and the cost of administering loans. Such a policy implies the use of a more selective approach to allocating funds than the existing financial institutions can offer on their own. On an empirical plane, it is concluded on the basis of the experience of certain African countries that while no definitive relationship is discerned in these countries between financial intermediation and growth, no firm logical basis can be found to explain that fact, be it alternative fiscal technology or leakage of savings or market imperfections that inhibit productive enterprise--although the last item seems more plausible than the others in the conditions prevailing in Africa. The lack of a positive relationship between financial intermediation and growth is perhaps explainable in terms of the low level of financial intermediation in the African countries. /// La présente étude s'efforce de déterminer dans quelle mesure l'expansion de l'intermédiation financière a été liée à la croissance économique dans certains pays d'Afrique et si les intermédiaires financiers ont contribué à y favoriser le développement. Sur le plan théorique, le point de vue des auteurs est que la politique financière globale peut, dans le meilleur des cas, faciliter la mobilisation des ressources par le biais de l'intermédiation financière, mais qu'elle risque de se révéler inapte à garantir la meilleure utilisation des ressources mobilisées. Il s'agit d'ailleurs moins de critiquer la politique financière conçue pour favoriser le développement de l'intermédiation financière elle-même que de souligner la nécessité d'étayer cette politique par un train de mesures susceptibles de minimiser à la fois les risques que comportent les prêts aux nouveaux entrepreneurs et le coût de leur gestion. Une telle stratégie implique que les fonds soient répartis suivant des critères plus sélectifs que ceux dont s'inspirent généralement les institutions financières existantes. Sur le plan empirique l'expérience de certains pays africains permet de conclure que si dans ces pays on ne décèle pas de relation positive entre l'intermédiation financière et la croissance économique, on ne peut pas trouver non plus d'explication sûre et logique à cette absence apparente de relation: ni dans les différentes politiques fiscales suivies par les pays, ni dans les fuites de fonds par voie d'épargne, ni dans les imperfections du marché qui entravent l'expansion de l'entreprise productive -- bien que cette dernière explication semble plus plausible que les autres dans le contexte africain. Tout compte fait, il se peut que l'absence de relation positive entre l'intermédiation financière et la croissance économique s'explique par le degré limité d'intermédiation financière dans les pays d'Afrique. /// En este trabajo se trata de determinar hasta qué punto ha progresado la intermediación financiera con el crecimiento económico de una selección de países africanos y si ha sido decisiva en el fomento del desarrollo. En el plano analítico se alega que si bien las políticas financieras agregativas pueden promover en el mejor de los casos la movilización de recursos a través de la intermediación financiera, pueden no ser instrumentos adecuados para garantizar la utilización óptima de los recursos movilizados. Con ello no se trata de argüir en contra de la política que aliente la intermediación financiera en sí sino más bien de recalcar que tal política debe complementarse con toda una gama de medidas encaminadas a minimizar tanto el riesgo como el costo de administración de los préstamos otorgados a los nuevos empresarios. Una política como ésta supone el uso de un enfoque más selectivo de asignación de recursos que el que pueden ofrecer por sí solas las instituciones financieras existentes. En el plano empírico, sobre la base de la experiencia de algunos países africanos se deduce que si bien no se discierne en ellos ninguna relación definida entre la intermediación financiera y el crecimiento, no es posible detectar ninguna base lógica firme para explicar este hecho, sean técnicas fiscales alternativas o fugas del ahorro o imperfecciones del mercado las que inhiben la empresa productiva, aunque en las condiciones imperantes en Africa el último elemento enumerado parece más plausible que los demás. La falta de relación positiva entre la intermediación financiera y el crecimiento tal vez pueda explicarse en función del bajo nivel de intermediación financiera en los países africanos.