Short-Term Banking and Euro-Currency Credits to Developing Countries (Prêts bancaires à court terme et crédits en euro-monnaies aux pays en voie de développement) (Créditos de corto plazo bancarios y en euromonedas a los países en desarrollo)

This paper reviews the modalities of extending short-term banking and Euro-currency credits to developing countries and analyzes some of the issues related to these types of financing from the point of external debt management policies. Lines of credit are extended in the framework of traditional bank-to-bank correspondent relationships. They are based essentially on evaluation of the "customer risk" and enjoy a high degree of stability, notwithstanding changing economic circumstances in the borrowing country. This type of bank financing does not ordinarily create problems of external debt management except when the normal roll-over process is interrupted because of major developments affecting the economic life of the borrowing country. Since 1971, developing countries have increasingly utilized another type of banking credit denominated in Euro-currencies and taking the form of revolving facilities based on short-term credit instrumentalities. Technical features of typical Euro-currency credits include periodically adjustable interest rates, an option for the borrower to change the currency of the loan, and provisions for prepayment by the borrower and early recall by the lender. Substantial Euro-currency transactions are undertaken by syndicates of banks or by consortia banks with prime attention paid to diversification of risk. Euro-currency borrowing has been attractive because Euro-credits are not tied to exports of any particular country or to access to national capital markets and because of flexibility and simplicity of administration. However, Euro-credits could pose problems for developing countries because of their commercial terms and certain technical features. Use of such credits for domestic expenditure carries balance of payments and exchange risks that are intensified in a regime of fluctuating exchange rates. The provision for interest rate flexibility makes it difficult for the borrower to evaluate the cost of borrowed funds over the lifetime of the credit, given the linkage to highly volatile Euro-currency interest rates; sudden and sharp increases in these rates might have a significant impact on the debt-servicing ability of the borrower. The continuity of Euro-currency flows to developing countries may be affected by a revival of demand by established borrowers, with unforseen consequences on marginal borrowers, among which are most of the developing nations. Quantitative information on the amounts of short-term indebtedness of developing countries is sparse, and this poses a problem of recognition of the amounts and direction of short-term and Euro-currency bank lending to developing countries. Data on traditional short-term credits with a breakdown by recipient countries are published only in the United States. Information on Euro-currency borrowing is available only in the form of announcements published in the specialized press (tombstones). Data from this source, which appear to understate the amounts involved, indicate that gross Euro-currency borrowing by developing countries increased from US$1.5 billion in 1971 to US$3.8 billion in 1972 and the current annual rate may be US$5 billion, based on data for the first half of 1973. /// La présente étude des modalités de l'octroi de prêts bancaires à court terme et de crédits en euro-monnaies aux pays en voie de développement analyse quelques-unes des questions liées à ce type de financement du point de vue de la politique de gestion de la dette externe. Des crédits sont ouverts dans le cadre des relations correspondantes traditionnelles de banque à banque. Ils sont basés essentiellement sur l'évaluation du "risque client" et bénéficient d'un haut degré de stabilité, en dépit des changements qui surviennent dans la situation économique du pays emprunteur. Ce type de financement bancaire ne crée normalement pas de difficultés pour la gestion de la dette externe si ce n'est lorsque le processus normal de renouvellement est interrompu en raison d'événements importants affectant la vie économique du pays emprunteur. Depuis 1971, les pays en voie de développement ont de plus en plus utilisé un autre type de crédits bancaires libellés en euro-monnaies et qui prend la forme de facilités de crédit renouvelable basées sur des instruments à court terme. Les crédits en euro-monnaies, du point de vue technique, se caractérisent notamment par des taux d'intérêt périodiquement ajustables, la faculté laissée à l'emprunteur de changer la monnaie du prêt et des dispositions de remboursement anticipé par l'emprunteur et de rachat anticipé par le prêteur. Des transactions en euro-monnaies sont effectuées par des syndicats de banques ou par des consortiums bancaires, dont le souci principal est la diversification du risque. L'emprunt en euro-monnaies a suscité un vif intérêt car les crédits en euro-monnaies ne sont pas subordonnés à l'achat des produits exportés par un pays particulier ni à l'accès aux marchés des capitaux nationaux, et en raison de la souplesse et de la simplicité de la gestion. Toutefois, les crédits en euro-monnaies pourraient entraîner des difficultés pour les pays en voie de développement en raison de leurs termes commerciaux et de certains traits techniques. L'emploi de ces crédits pour la dépense intérieure entraîne des risques de balance des paiements et de change qui s'intensifient dans le régime de fluctuation des taux de change. La disposition touchant la variabilité du taux d'intérêt rend difficile à l'emprunteur d'évaluer le coût des fonds empruntés pendant la durée du crédit, étant donné le rattachement à des taux d'intérêt en euro-monnaies eux-mêmes très variables; une augmentation soudaine et appréciable de ces taux pourrait avoir sur la faculté de l'emprunteur d'assurer le service de la dette une incidence notable. La continuité de l'octroi de crédits en euro-monnaies aux pays en voie de développement peut être affectée par une recrudescence de la demande des emprunteurs traditionnels, qui aurait des conséquences imprévues sur les emprunteurs marginaux que sont la plupart des pays en voie de développement. Les informations quantitatives sur les montants de l'endettement à court terme des pays en voie de développement sont rares et il n'est pas facile d'évaluer les montants ni l'orientation du crédit bancaire à court terme et des prêts en euro-monnaies aux pays en voie de développement. Les données sur les crédits à court terme traditionnels classées par pays bénéficiaires ne sont publiées qu'aux Etats-Unis. Des informations sur les emprunts en euro-monnaies ne sont disponibles que sous la forme des annonces publiées dans la presse spécialisée. Des données de cette source, qui semblent sous-estimer les montants appliqués, indiquent que les emprunts bruts en euro-monnaies par les pays en voie de développement sont passés de 1,5 milliard de dollars E.U. en 1971 à 3,8 milliards de dollars E.U. en 1972 et que le montant annuel de ces emprunts en 1973 peut être de 5 milliards de dollars E.U., sur la base des données dont on dispose pour le premier semestre de 1973. /// En este artículo se examinan las modalidades de la apertura de créditos bancarios y en euromonedas concedidos a corto plazo a los países en desarrollo y se analizan algunas cuestiones relacionadas con estas clases de financiación desde el punto de vista de la política de administración de la deuda exterior. Las líneas de crédito se abren en el marco de las tradicionales relaciones de corresponsalía entre banco y banco. Se basan fundamentalmente en la evaluación del "riesgo del cliente" y tienen gran estabilidad, pese a las cambiantes circunstancias económicas de los países prestatarios. Por lo general, esta clase de financiación bancaria no crea problemas de gestión de la deuda exterior, salvo cuando se interrumpe el proceso normal de renovación a raíz de importantes acontecimientos que afectan a la vida económica del país prestatario. Desde 1971, los países en desarrollo han recurrido cada vez más a otro tipo de crédito bancario expresado en euromonedas y que reviste la forma de facilidades rotatorias basadas en instrumentos de crédito a corto plazo. Las características técnicas del típico crédito en euromonedas incluyen tasas de interés periódicamente ajustables, opción del prestatario a cambiar la moneda del préstamo, y disposiciones de pago anticipado por el prestatario y reembolso prematuro a solicitud del prestamista. Los grupos de bancos o consorcios bancarios efectúan grandes transacciones en euromonedas, prestando especial atención a la diversificación del riesgo. Los préstamos en euromonedas han presentado ventajas porque los eurocréditos no están vinculados a las exportaciones de ningún país en particular o al acceso a mercados nacionales de capital y por la flexibilidad y facilidad de su administración. Con todo, los eurocréditos podrían plantear problemas a los países en desarrollo en vista de sus condiciones comerciales y ciertas características técnicas. El uso de estos créditos para gasto interno presenta riesgos cambiarios y de balanza de pagos, que se magnifican en un régimen de tipos de cambio fluctuantes. Los intereses ajustables dificultan la evaluación por el prestatario del costo de los fondos obtenidos durante la vida del crédito, por estar vinculados a las tasas de interés muy volátiles de las euromonedas; un aumento brusco y pronunciado de estas tasas podría tener gran impacto en la capacidad de servicio de la deuda del país prestatario. La continuidad de los flujos de euromonedas a los países en desarrollo puede verse afectada por una renovada demanda de los prestatarios habituales, con consecuencias imprevisibles para los prestatarios marginales, entre los cuales se cuenta la mayoría de los países en desarrollo. Hay poca información cuantitativa sobre el endeudamiento a corto plazo de los países en desarrollo, lo que plantea el problema de identificar las cantidades y la dirección de los préstamos bancarios en euromonedas a corto plazo a los países en desarrollo. Estados Unidos es el único país que publica datos sobre los créditos a corto plazo tradicionales clasificados por país receptor. La información sobre los préstamos en euromonedas sólo puede obtenerse de los anuncios (conocidos como tombstones = lápidas) publicados en la prensa especializada. Según los datos de esta fuente, que parecen subestimar los montos, los préstamos brutos en euromonedas obtenidos por los países en desarrollo aumentaron de $1.500 millones en 1971 a $3.800 millones en 1972, y el equivalente en cifras anuales para 1973 puede ser $5.000 millones, según las cifras del primer semestre del año.