The Call Money Market in Japan (Le marché de l'argent à vue au Japon) (El mercado de dinero a la vista en el Japón)

Les banques et autres institutions financières du Japon se procurent les ressources liquides dont elles ont un besoin urgent, ou utilisent leurs excédents de ressources liquides, soit sur le marché de l'argent à vue, soit dans des transactions avec la banque centrale. Les banques des villes et les sociétés de portefeuille sont les principaux emprunteurs sur le marché de l'argent à vue, tandis que les banques locales, les banques fiduciaires et quelques institutions financières non bancaires sont les principaux prêteurs. Le recours des banques au marché de l'argent à vue ou à la banque centrale dépend de leurs positions de base en liquidités, lesquelles sont fonction: 1) de la proportion de monnaie fiduciaire par rapport à la masse monétaire, 2) des mouvements de l'or et des devises, 3) des opérations du Trésor, 4) des opérations d'open market de la banque centrale, 5) des réserves obligatoires minima. La structure des taux officiels d'intérêt du Japon se présente sous deux dimensions. Tout d'abord, il existe sept taux d'intérêt différents selon la nature de l'effet qui est escompté auprès de la banque centrale ou qui sert à garantir le prêt obtenu. Ensuite, des pénalités viennent majorer le taux d'intérêt si l'endettement d'une banque envers la Banque du Japon dépasse les plafonds fixés. Depuis novembre 1962, il n'est plus possible, en règle générale, d'obtenir du crédit au-delà desdits plafonds. Jusqu'à cette date, aucune restriction ne limitait le montant total de l'endettement. Pour influencer le marché, la Banque du Japon peut effectuer des opérations d'open market ou modifier les réserves obligatoires, ce qui exerce un effet sur les liquidités des banques. Elle peut modifier les plafonds fixés pour le crédit des banques, limitant ainsi la mesure dans laquelle lesdites banques peuvent avoir recours à elle. Elle peut modifier les pénalités ajoutées aux taux de base, ou les taux de base eux-mêmes, ce qui fait varier le coût du crédit qu'elle accorde aux banques. En outre, le taux d'escompte est seulement l'un des sept taux de base. On doit donc s'attendre à ce que le rapport entre ce taux et le taux de l'argent à vue ne soit pas très étroit, ce que confirment les résultats des études de corrélation portant sur la période août 1955-décembre 1964. /// Los bancos y otras instituciones financieras del Japón obtienen los recursos líquidos que necesitan urgentemente o utilizan sus excedentes de recursos líquidos ya sea en el mercado de dinero a la vista o en sus transacciones con el banco central. Los prestatarios más importantes del mercado de dinero a la vista son los bancos urbanos y las sociedades que comercian en valores, en tanto que los principales prestamistas son los bancos locales y los fiduciarios y algunas instituciones no bancarias. El que los bancos recurran al mercado de dinero a la vista o al banco central depende de sus posiciones básicas de liquidez, las cuales resultan afectadas por (1) la proporción entre la moneda fiduciaria y el medio circulante, (2) los movimientos de oro y divisas, (3) las operaciones de la Tesorería, (4) las operaciones del banco central en el mercado libre y (5) los requisitos sobre reserva mínima. La estructura de las tasas de interés oficiales en el Japón tiene dos planos. Primero, hay siete tasas diferentes cuya aplicación depende del documento que se descuenta en el banco central o que garantiza el préstamo concedido por éste. Segundo, en caso de que las deudas de un banco frente al Banco del Japón excedan de un límite establecido, se aumenta la tasa del interés agregándole una multa. Desde noviembre de 1962, por lo común no se ha permitido tomar prestado en exceso de ciertos topes. Hasta entonces no había habido limitaciones respecto del monto total de deudas. Para influir sobre el mercado, el Banco del Japón puede efectuar operaciones en el mercado libre o modificar los requisitos sobre reservas, afectando así la liquidez bancaria. Puede alterar los límites aplicables a los préstamos que los bancos pueden obtener, afectando así las posibilidades de acceso de éstos al propio Banco del Japón. Puede modificar el monto de las multas que se agregan a las tasas básicas o aun estas mismas, afectando por lo tanto el costo de los préstamos que él otorga a los bancos. Además la tasa de descuento es sólo una de las siete tasas básicas. Así pues, es de suponer que no haya una relación muy estrecha entre aquella tasa y la del dinero a la vista. Esta presunción la confirman los resultados de los estudios de correlación relativos al período comprendido entre agosto de 1955 y diciembre de 1964.