Effects of Various Types of Fund Reserve Creation on Fund Liquidity (Incidences de la création de divers types de réserves du Fonds sur la liquidité de cet organisme) (Efecto sobre la liquidez del Fondo surtido por diversas clases de creación de reservas por el Fondo)

Dans cette étude, l'auteur cherche à effectuer une quantification approximative des incidences possibles de diverses techniques de création de réserves par le Fonds sur sa propre liquidité. Les techniques étudiées sont les suivantes: 1) Extension au-delà de la tranche-or des droits de tirage quasi-automatiques en faveur a) de tous les membres du Fonds, b) des membres dont les monnaies sont normalement susceptibles d'être tirées, et c) des autres pays membres; 2) Autres modifications de la politique du Fonds menant à une augmentation des tirages; et 3) Placements du Fonds ou acquisition d'avoirs spéciaux au moyen a) des monnaies de tous les pays membres, b) des monnaies normalement susceptibles d'être tirées, et c) d'or. Pour permettre les comparaisons, les besoins supplémentaires en ressources du Fonds provenant respectivement des diverses techniques de création de réserves sont exprimés en termes de montants des monnaies pouvant normalement faire l'objet de tirages, réparties proportionnellement aux quotes-parts, auxquelles le Fonds devra s'assurer l'accès (soit par souscriptions, soit par lignes de crédit) afin de pouvoir faire face à ces besoins supplémentaires. Ces ressources seront peut-être nécessaires pour permettre l'augmentation initiale des réserves. Elles le seront, en tout cas, pour qu'une fois créées, les réserves puissent être transférées d'un pays à l'autre au moyen de tirages sur le Fonds. Le volume des ressources requises dans ce but est évalué d'après l'expérience acquise par le passé à des périodes d'utilisation maximale des ressources du Fonds. La proportion de monnaies normalement susceptibles d'être tirées qui seront, selon toute vraisemblance, couramment utilisables aux périodes d'utilisation maximale des ressources, est également déterminée d'après l'expérience du passé. Etant donné le caractère forcément incertain de ces hypothèses et de certaines autres qui sont également employées, les estimations quantitatives auxquelles on parvient finalement doivent être considérées comme hautement spéculatives et comme éclairant davantage le coût comparatif que le coût absolu de la création de réserves par les différentes méthodes envisagées. /// En este estudio se procura hacer un cálculo cuantitativo aproximado de los posibles efectos que sobre la propia liquidez del Fondo surtirían diversas técnicas para la creación de reservas por medio del Fondo. Las técnicas que se examinan son las siguientes: (1) La concesión de derechos de giro casi automáticos que superan al tramo de oro: (a) a todos los países miembros del Fondo, (b) a los países miembros cuyas monedas normalmente pueden girarse, y (c) a otros países miembros. (2) Otras modificaciones de la política del Fondo conducentes a que haya un uso mayor de los giros; y (3) Las inversiones del Fondo o la adquisición por éste de activos especiales, empleando para tal objeto (a) las monedas de todos los países miembros del Fondo, (b) las monedas que pueden normalmente girarse, y (c) el oro. Para fines de comparación, las necesidades adicionales de recursos por parte del Fondo surgidas, respectivamente, de las distintas técnicas de creación de reservas, se expresan en términos de las cantidades de las monedas que por lo común resultan apropiadas para hacer giros--repartidas en proporción con la cuota--a las cuales el Fondo tendría que lograr acceso (ya sea por subscripciones o por líneas de crédito) para poder cubrir las necesidades adicionales de que se trata. Dichos recursos pueden necesitarse para posibilitar el aumento inicial de las reservas. De todas maneras se requerirán para permitir que las reservas, una vez creadas, sean transferidas de un país a otro mediante giros contra el Fondo. El monto de los recursos necesarios para este último fin se calcula basándose en la experiencia anterior durante períodos en que se ha hecho el mayor uso de los recursos del Fondo. Asimismo, la proporción de las monedas normalmente girables que es probable puedan utilizarse corrientemente en momentos del mayor uso de dichos recursos, también se determina basándose en la experiencia lograda. En vista de la falta de certeza de que inevitablemente adolecen estas y otras hipótesis empleadas, es preciso considerar que las estimaciones cuantitativas que a la postre se obtienen son sumamente especulativas y que arrojan mayor luz sobre el costo comparativo de la creación de reservas mediante los diversos métodos, que sobre su costo absoluto.