Important Measures Against Private Capital Out Flows: The Case of Indonesia

Tindakan kebijakan yang lemah serta pengawasan yang kurang memadai terhadap aliran dan konsumsi dana eksternal jangka pendek selama periode booming (terutama di awal dan pertengahan tahun 1990-an) adalah memiliki peranan penting dalam terjadinya krisis ekonomi dan mata uang yang terjadi di Indonesia. Aliran keluar modal swasta dalam bentuk pelarian modal telah memperbesar intensitas dari krisis ekonomi baru-baru ini dikarenakan tindakan tersebut menghabiskan persediaan modal yang ada pada saat dimana modal tersebut sangatlah dibutuhkan. Pelarian modal diperkirakan dengan mengguna-kan ukuran tidak langsung (yang mulanya digunakan oleh World Bank, 1985) yang melibatkan residual dari beberapa variabel lain. Menurut pendekatan ini, pelarian modal dihitung sebagai akuisisi aset eksternal yang diidentifikasikan kecuali cadangan devisa resmi, ditambah dengan kesalahan dan penghilangan yang tercatat. Analisa ekonometri telah dilakukan untuk menentukan faktor-faktor yang mempengaruhi pelarian modal dari Indonesia. Dengan mengguna-kan Augmented Dickey-Fuller dan Phillip-Perron tests of unit root, disimpulkan bahwa semua variabel kecuali PMA, ketidakpastian dan diferensial tingkat suku bunga adalah non-stasioner. Pendekatan Johansen’s digunakan untuk menguji co-integration dalam sistem multivariate yang mencakup estimasi jangka panjang dan jangka pendek. Hasilnya menunjukkan bahwa depresiasi nilai tukar, peningkatan dalam hutang luar negeri, PDB, PMA dan inflasi merupakan faktor penentu terhadap pelarian modal dari Indonesia. Tindakan-tindakan kebijakan untuk mencegah masalah pelarian modal di masa yang akan datang harus memperhitungkan dampak serta keterkaitan antara berbagai variabel makroekonomi. Tindakan kebijakan yang seimbang berdasarkan kebijakan fiskal dan moneter adalah penting dalam usaha untuk mempertahankan atau memperkuat kepercayaan masyarakat. Adalah penting untuk memonitor dengan saksama aliran dan konsumsi dari dana luar negeri terutama pada saat-saat kemakmuran ekonomi.