El mercado accionario mexicano y sus implicaciones sobre la cuenta corriente

El mercado financiero en una economía abierta está, sin duda, estrechamente relacionado con la cuenta corriente. En particular, si el mercado bursátil es ineficiente, entonces un déficit en cuenta corriente financiado fuertemente con inversión extranjera en cartera se convierte en motivo de preocupación. Esto es porque la inversión extranjera en cartera (IEC en adelante), en contraste con la inversión extranjera directa (IED en adelante), carece tanto de costos de entrada como de salida, por lo que tiene un alto grado de movilidad. A fin de cuestionar el déficit de cuenta corriente y su financiamiento por medio de IEC, el presente trabajo presenta tres pruebas de eficiencia del mercado accionario mexicano. La primera de ellas se basa en la teoría de las expectativas racionales fundamentada en Abel y Mishkin (1983). La segunda consiste en una prueba con la que se intenta verificar que los inversionistas son “ruidosos”, al establecer una relación entre el índice bursátil y el volumen de operaciones; la prueba descansa en Karpoff (1987) y Lang et al. (1992). Finalmente, se incluye la prueba de relación entre el índice bursátil y la oferta monetaria utilizando la metodología de cointegración desarrollada por Engle y Granger (1987). Para tener elementos de comparación, esta última prueba se efectúa para los casos de Chile y España por ser países que, al igual que México, han enfrentado una entrada considerable de divisas en el mercado de capitales. Los resultados de las diferentes pruebas sugieren la ineficiencia del mercado financiero mexicano. Esto indica que financiar el déficit en cuenta corriente con inversión en cartera podría ser motivo de preocupación en caso de un ataque especulativo inesperado por cualquier evento exógeno.