As três formas de desvalorização cambial

Quando a taxa de câmbio está sobrevalorizada e a balança comercial é negativa,existem três formas de desvalorizar a moeda local: desvalorização direta, ajuste fiscal e aumentoda produtividade a uma taxa superior à dos concorrentes. As três formas envolvemuma mudança nos preços relativos, com a redução dos preços dos não comercializáveis emrelação aos comercializáveis e, portanto, uma redução relativa dos salários reais. O aumentoda produtividade é a primeira opção, uma vez que não acarreta redução real dos salários,o ajuste fiscal é a segunda opção, pois é de qualquer forma necessário e não contém o riscode inflação. Dado esse risco, a desvalorização direta é a terceira melhor. No entanto, comoé difícil controlar o aumento da produtividade na economia local e impossível nas concorrentes,e como o ajuste fiscal leva à desvalorização apenas indiretamente ao reduzir a demandapor bens não comercializáveis, muitas vezes os formuladores de políticas recorremà terceira melhor alternativa. Classificação JEL: F31; E58.