Los planes de estímulo y la relación liquidez, solvencia y crédito

A raíz de la grave situación que atraviesan las economías, la controversia sobre si la política económica debe ser activa o pasiva es un referente académico. La magnitud de la crisis obliga a la adopción de políticas activas. También es referente académico la polémica sobre la orientación de la política económica. Frente a la instrumentación reglada, los problemas del momento aconsejan la actuación discrecional, si quiera sea por su flexibilidad. Además, «la inconsistencia temporal de la política económica», en tanto que argumento favorable a políticas regladas, es ahora y a corto plazo poco relevante en relación a conductas sujetas a expectativas racionales. En este contexto, lo relevante del diseño de políticas económicas es su eficacia y oportunidad para contrarestar los efectos de la crisis. A tal efecto, el análisis empírico de las crisis financieras de la economía española en el siglo xx (1929, 1957,1973,1987 y 2000) pone de relieve dos particularidades sobresalientes. Primera, la fases contractivas tienen mayor duración en comparación con otras economías del entorno. Segunda, los efectos genéricos de las crisis afectan más intensamente a la ocupación que a la producción. No se observa la asimetría que predice la ley de Okun: la variación de la ocupación responde más que proporcionalmente a la variación de la producción tanto en las contracciones como en las expansiones.