La crisis financiera actual y la política monetaria: algunas lecciones para el futuro

Después de un período inusualmente largo de estabilidad macroeconómica en las principales economías del mundo, los acontecimientos que se han sucedido desde septiembre de 2008 y la fuerte corrección a la baja que están sufriendo tanto las perspectivas de crecimiento económico e inflación como los mercados financieros, están planteando en los medios académicos y políticos importantes cuestiones acerca de la eficacia de las estrategias e instituciones de política económica que hasta hace pocos meses actuaban como garantes de dicha estabilidad. Sin embargo, se tardará aún mucho tiempo en hacer un análisis riguroso de las causas y efectos de una secuencia de acontecimientos a todas luces completamente inesperados (al menos si atendemos a la cascada de revisiones de las previsiones por parte de las principales instituciones internacionales); y mucho más aún en diseñar y poner en marcha medidas concretas que, al menos, minimicen sus efectos en el hipotético caso de que vuelvan a producirse. A pesar de la provisionalidad de muchos de los diagnósticos que se están haciendo en estos momentos y la improvisación —forzada por las circunstancias— de muchas de las medidas que se están adoptando, podemos hacernos ya una idea aproximada de las razones por las que se ha llegado a esta situación y de las implicaciones que pueden tener en un futuro.