Un indicador del coste de financiación de las sociedades no financieras españolas

El coste de financiación de las empresas es una variable que, junto con la rentabilidad y el riesgo de las inversiones, juega un papel fundamental en las decisiones de gasto en capital de las compañías. A diferencia de lo que ocurre con los hogares, la medición de este concepto para las sociedades se enfrenta a varias dificultades. Por una parte, existe una amplia gama de instrumentos (préstamos, emisiones de renta fija, acciones) cuyo precio puede evolucionar de forma diferenciada. Por otro lado, el coste de determinadas fuentes como, por ejemplo, los recursos propios, no es explícito. Así, la remuneración a los accionistas, normalmente mediante el pago periódico de dividendos, no se conoce de antemano, ya que dependerá, entre otros factores, de los beneficios generados. Este artículo se centra, precisamente, en la obtención de una estimación del coste de los recursos propios de las sociedades no financieras españolas. Una vez que se dispone de esta medida, se derivan indicadores sintéticos del coste de la financiación de las empresas que tienen en cuenta las distintas modalidades de pasivos y que, por tanto, resumen en una sola variable las condiciones con las que las compañías pueden captar fondos externamente. Tras esta introducción, el artículo se estructura de la siguiente manera. En la segunda sección se repasan los enfoques existentes en la literatura para calcular el coste de los recursos propios de las empresas; en la tercera, se obtiene una medida que aproxima este concepto para las sociedades no financieras españolas; en la cuarta, se derivan indicadores sintéticos del coste de la financiación de dichas compañías que tienen en cuenta los precios de las distintas fuentes de captación de fondos, y, finalmente, en la última sección se resumen las principales conclusiones.