Los costes unitarios del trabajo y la toma de decisiones de política monetaria en el contexto de la UEM

La Unión Económica y Monetaria (UEM) presenta una serie de características institucionales que la diferencian de cualquier otra experiencia conocida de política monetaria. Tras el inicio de la Tercera Fase y la cesión de la soberanía monetaria de los once países integrantes al Banco Central Europeo (BCE), la política monetaria única se aplica a once economías nacionales, que conservan, sin embargo, plena autonomía en el diseño e instrumentación del resto de políticas económicas, si bien estas últimas están sometidas a diversos procedimientos de coordinación y existen directrices comunes sobre la orientación de la política fiscal en el medio plazo. En la UEM, las decisiones de política monetaria deben basarse en el análisis de las condiciones económicas y financieras del conjunto de la zona y orientarse a mantener la estabilidad de precios en ese ámbito, sin tener en cuenta las particularidades nacionales específicas. El diagnóstico de la situación económica y financiera del área es una tarea especialmente ardua, y la existencia de economías nacionales con soberanía en las parcelas no monetarias de la política económica hace que este diagnóstico tenga que realizarse a partir de una integración adecuada de los comportamientos de las distintas economías nacionales. En el transcurso de los últimos años, tanto el Instituto Monetario Europeo, primero, como el BCE, después, han trabajado en la construcción de indicadores económicos y financieros para la zona del euro que proporcionaran la base para ese análisis integrado. Los avances realizados en este ámbito han sido importantes, pero, en muchas parcelas de análisis, son todavía insuficientes. Esto es así, en particular, para las estadísticas de costes laborales, donde confluyen problemas de naturaleza estadística y de carácter conceptual de cierta importancia. El objetivo de este artículo es presentar el papel que pueden desempeñar los costes unitarios del trabajo en el análisis económico de la UEM y, en este contexto, ilustrar la necesidad de disponer de buenas estadísticas de costes del trabajo tanto para el área como para los países miembros. Con este fin, tras una primera sección en la que se discuten los problemas asociados a la construcción de series homogéneas de costes unitarios del trabajo y se presenta la información estadística disponible para la UEM, se analiza el papel que pueden desempeñar las estadísticas de costes del trabajo en el diagnóstico de la situación inflacionista del área, tema clave desde la perspectiva de la política monetaria única del Eurosistema. A continuación se comenta su utilización para evaluar algunos de los problemas que pueden surgir en la nueva situación, como consecuencia de la falta de sincronía entre las economías nacionales del área. Por último, se señala la importancia de desarrollar un análisis sectorial de los costes del trabajo para obtener un conocimiento más completo del proceso de formación de precios y, por tanto, del origen de las posibles tensiones inflacionistas que puedan desarrollarse en el área del euro. El artículo finaliza con un epígrafe de conclusiones. Es importante recalcar que el artículo pretende mostrar la utilidad de determinados instrumentos analíticos en el contexto de la UEM, pero que los datos que se aportan en los distintos epígrafes, para ilustrar situaciones que típicamente deberían corresponder a la unión monetaria, se refieren al período anterior al inicio de la UEM y tienen una finalidad puramente expositiva. Estos datos se han construido a partir de series nacionales, elaboradas con metodologías diferentes y agregadas utilizando distintos criterios, que deben emplearse con cautela, sobre todo cuando se extraen conclusiones para el área UE-11.