Diferenciales interregionales de inflación y sus implicaciones para la Unión Monetaria

La visión comúnmente aceptada de la inflación como un fenómeno fundamentalmente monetario, al menos en el largo plazo, implica que la evolución de los precios en las regiones de un área monetaria debe seguir una pauta común. En particular, de acuerdo con esta hipótesis, cualquier discrepancia que aparezca entre las tasas de inflación regionales debería compensarse en períodos sucesivos. No obstante, aun cuando la existencia de una moneda común implique que las desviaciones de los precios en cada región con respecto a la media del área sean transitorias, el tamaño y persistencia de estas discrepancias resultan de gran relevancia. En concreto, los diferenciales regionales de precios pueden reflejar diferencias en el nivel de competitividad de las distintas regiones, en el funcionamiento de los mercados y en el dinamismo de las economías. La reciente instauración de la Unión Económica y Monetaria en Europa (UEM) ha reavivado el interés por el análisis de la evolución y de los determinantes de la inflación en un área monetaria común. En un reciente artículo, se ha mostrado que los diferenciales de inflación entre las provincias españolas son muy reducidos en media, aunque presentan mucha persistencia. Además, se observa que las provincias que disfrutan de un mayor crecimiento de la productividad suelen tener una tasa de inflación más reducida en el medio y largo plazo. Este resultado contrasta con la evidencia empírica entre países, en la que se observa, en general, una correlación positiva entre el crecimiento de la productividad y el de los precios relativos en el largo plazo. El objetivo de este artículo es tratar de proporcionar una explicación a esta disparidad de resultados basada en los distintos procedimientos de negociación salarial que operan a nivel nacional e internacional. Sobre la base de esta argumentación se derivan algunas conclusiones respecto a los posibles determinantes de los diferenciales nacionales de inflación en la UEM.