Роль маркет-мейкеров и первичных дилеров в ликвидности рынка ГЦБ // The role of market makers and primary dealers in liquidity of the government securities market

Ликвидность рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) является важной составляющей в обеспечении эффективного функционирования всего фондового рынка. Рынок ГЦБ является основным ориентиром как для локальных участников, так и для иностранных инвесторов. Ликвидность государственных облигаций также играет важную роль в трансмиссии сигналов денежно-кредитной политики. Действенными мерами в повышении ликвидности рынка государственных облигаций являются создание системы активных маркет-мейкеров и внедрение института первичных дилеров. Маркет-мейкеры посредством поддержания постоянных котировок способствуют повышению активности и эффективности рынка. Институт первичных дилеров, помимо повышения эффективности вторичного рынка, также позволяет улучшить функционирование первичного рынка государственных облигаций. Для казахстанского рынка, с учетом его текущих реалий, внедрение полноценной системы первичных дилеров необходимо осуществлять поэтапно, определяя обязательства и привилегии участников, которым будет предоставляться доступ к первичному размещению. // Liquidity of the government securities market is an important component in ensuring an effective functioning of the stock market. The government securities market is a key point both for local participants and for foreign investors. Liquidity of government bonds also plays an important role in the transmission of monetary policy signals. Effective measures on increasing liquidity of the government bond market include the establishment of an active market makers system and introduction of the primary dealers institution. Market makers, by maintaining constant quotes, help increasing the activity and efficiency of the market. The institution of primary dealers, in addition to increasing the efficiency of the secondary market, also improves the functioning of the primary government bond market. For Kazakhstan’s market, given its current realities, the introduction of a full-fledged system of primary dealers must be carried out in stages, by defining responsibilities and privileges of participants who will be provided with access to the initial offering. Key Words: primary dealers, market makers, government securities market, liquidity, monetary policy transmission, bonds.