World Economy and Islamic Finance: Comparison of Government Policies during the Global Financial Crisis and the COVID-19 Crisis الاقتصاد العالمي والتمويل الإسلامي: مقارنة بين سياسات الحكومات خلال الأزمة المالية العالمية وأزمة كوفيد-19

COVID-19 has changed our lives and the way how business, social interacting, and healthcare is delivered like nothing else in modern history. This study aims to extend the growing body of literature on the topic of the COVID-19 crisis by critically analyzing and comparing government responses to the COVID-19 crisis in 2020, and the global financial crisis (GFC) in 2008. It focuses on investigating the similarities and differences in size, scope, structure, and timing of government policies between the two. Government policies and responses of the United States and China, as the main players in the global economy, are being analyzed in depth. What we seek to examine is whether governments have actually learnt their lessons and used their knowledge from the GFC to fight the COVID-19 crisis. We also analyze impacts of government measures on the stock market indices, S&P 500 and Shanghai Composite (SSEC). Our analysis shows that governments’ response to the COVID-19 crisis is quicker and more proficient than it was in the GFC. One of the effects of the COVID-19 crisis is the increased stock market volatility. Indeed, we found increased volatility of Dow Jones Islamic Market World Index (DJIM) in the COVID-19 period, compared to pre-crisis period. Our analysis also shows that DJIM performs much better in the COVID-19 crisis compared to the GFC, i.e., returns are positive and volatility of DJIM returns is significantly lower in the COVID-19 crisis than it was in the GFC. Islamic finance answers to the recent economic turmoil can be in public-private partnerships. Shariah-compliant instruments could be used to raise private capital for infrastructure projects. أسهم فيروس كُورونا المُستجد كوفيد-19 في إحداث تغييرات كبيرة في حياتنا وفي الطريقة التي يتم بها تقديم الأعمال والتفاعل الاجتماعي والرعاية الصحية بشكل لا مثيل له في التاريخ الحديث. تهدف هذه الدراسة إلى توسيع نطاق الأدبيات المتزايدة حول موضوع جائحة كوفيد-19 من خلال التحليل النقدي ومقارنة استجابات الحكومات لأزمة كُوفيد-19 في عام 2020م، والأزمة المالية العالمية في عام 2008م. تُركز الدراسة على التحقيق في أوجه الشبه والاختلاف في حجم ونطاق وهيكل وتوقيت سياسات الحكومات بين الحدثين. يجري تحليل السياسات الحكومية وردود فعل كل من الولايات المتحدة والصين باعتبارهما لاعبين رئيسيين في الاقتصاد العالمي بشكل كبير. تسعى الورقة من خلال هذه المقاربة إلى معرفة الدروس المستفادة من قبل الحكومات في تعاملها مع الأزمة المالية العالمية، وتطبيق تلك الدروس في التعامل مع مُخلفات وآثار جائحة كوفيد-19. يقوم البحث أيضًا بتحليل تأثيرات الإجراءات الحكومية على مؤشرات أسواق الأسهم الأمريكية (S&P 500) والصينية (Shanghai Composite (SSEC)). يُظهر التحليل أن استجابة الحكومات لأزمة جائحة كُورونا كان أسرع وأكثر كفاءة مما كانت عليه في تعاملها مع مخلفات وآثار الأزمة المالية العالمية. أحد آثار أزمة كُوفيد-19 هو زيادة تقلبات سوق الأسهم. في الواقع، لقد وجد الباحثان حدوث تقلبات متزايدة في مؤشر "داو جونز العالمي للسوق الإسلامية (DJIM)" في فترة كوفيد-19 أكثر مما كان عليه في فترة ما قبل حلول الجائحة. ويُظهر التحليل أيضًا أن أداء DJIM أفضل بكثير في أزمة كوفيد-19 مقارنةً بـما كان عليه وضع المؤشر إبان الأزمة المالية العالمية؛ أي أن العوائد كانت إيجابية وأن تقلبات عائدات المؤشر كانت أقل بكثير في أزمة كوفيد-19 مما كانت عليه خلال الأزمة المالية العالمية. إنَّ من بين الخيارات التي يمكن أن تُشكِّل إسهامًا من قبل التمويل الإسلامي على الاضطرابات الاقتصادية الأخيرة تتمثل في الشراكات بين القطاعين العام والخاص؛ حيث يمكن استخدام الأدوات المتوافقة مع أحكام الشريعة لزيادة رأس المال الخاص لمشاريع البنية التحتية.