Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates (Politiques finacièrieures intérieures avec un système de taux de change fixe et avec un système de taux de change fluctuant) (Política financiera interna bajo sistemas de tipos de cambio fijos o de tipos de cambio fluctuantes)

Les comparaisons entre les systèmes de taux de change ne tiennent pas toujours compte des incidences de ces systèmes sur l'efficacité comparée de la politique monétaire d'une part, et de la politique budgétaire d'autre part, en tant que moyens techniques d'influencer le niveau de la demande monétaire de la production intérieure. Le présent article montre que l'expansion résultant d'une augmentation donnée de la masse monétaire sera toujours plus forte si le pays a un taux de change fluctuant que s'il a un taux fixe. Au contraire, il n'est pas certain que l'accroissement de la demande de production intérieure résultant d'une augmentation donnée des dépenses budgétaires ou d'une réduction donnée des taux d'imposition soit plus fort ou plus faible avec un taux fluctuant qu'avec un taux fixe. A l'exception des cas extrêmes, l'influence stimulante exercée par l'augmentation de la masse monétaire sera toujours plus grande, en comparaison avec celle qui résulte d'une politique budgétaire à caractère expansionniste, lorsque le taux de change est fluctuant que lorsqu'il est fixe. /// Al establecer una comparación entre los sistemas cambiarios, no siempre se toma en consideración la influencia que éstos ejercen sobre la eficacia relativa de la política monetaria y la política presupuestaria como medios de influir en el nivel de la demanda monetaria de la producción interna. En este estudio se demuestra que cuando un país emplea un tipo de cambio fluctuante, el efecto expansionista de un aumento dado del medio circulante será siempre mayor que cuando emplea un tipo de cambio fijo. Por otra parte, no se sabe si el efecto expansionista que ejercería sobre la demanda de la producción interna un aumento dado de los gastos presupuestarios, o una disminución dada de las tasas tributarias, habría de ser mayor o menor con un tipo de cambio fluctuante que con un tipo de cambio fijo. Salvo en casos extremos, cuando el tipo de cambio es fluctuante, el estímulo que ejerce sobre la demanda monetaria un aumento del medio circulante será siempre mayor, en relación con el que provoca una modificación de carácter expansionista de la política presupuestaria, que cuando el tipo de cambio es fijo.