Jean-Pierre BERDOT (UniversitŽ de Poitiers) GŽrard KEBABDJIAN (UniversitŽ de Paris 8) Jacques LEONARD (UniversitŽ de Poitiers)
Abstract
On admet gŽnŽralement que la mobilitŽ internationale serait devenue trs forte ˆ la suite de la libŽralisation et de l'intŽgration financire des vingt dernires annŽes. De faon surprenante, la plupart des travaux empiriques Ç ˆ la Feldstein-Horioka È ne valident cette hypothse. Une reconsidŽration de ces estimations conduit toutefois ˆ des rŽsultats neufs. Les tests, mme classiques, confortent l'idŽe d'un accroissement ˆ long terme de la mobilitŽ et la tendance s'est accentuŽe depuis le dŽbut des annŽes quatre-vingt. Tous les pays industrialisŽs, grands ou petits, sont concernŽs par cette augmentation; la globalisation financire marque nŽanmoins une frontire entre ces pays et les pays Žmergents pour lesquels l'investissement demeure dŽpendant de l'Žpargne intŽrieure. Dans l'ensemble, la dŽcorrŽlation entre investissement et Žpargne se manifeste par une plus grande autonomie des flux de capitaux. La relation linŽaire entre investissement et Žpargne pivote autour d'un point fixe reprŽsentŽ par le taux d'Žpargne mondial. Le positionnement des pays par rapport ˆ ce point fixe permet d'Žtablir une typologie robuste qui remet en cause l'idŽe reue selon laquelle tous les pays seraient Žgaux devant la globalisation financire.
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