La evolución del ahorro y del consumo de los hogares españoles durante la crisis

Desde el comienzo de la crisis, los hogares españoles han afrontado sus decisiones de consumo, ahorro y financiación en un entorno macroeconómico muy adverso, caracterizado por un elevado grado de incertidumbre. En este contexto, la tasa de ahorro de las familias, como porcentaje de su renta disponible, ha mostrado variaciones muy pronunciadas a lo largo de los últimos años. Así, tras seguir un patrón estable durante la mayor parte del anterior ciclo expansivo, con oscilaciones moderadas en torno al 11 % de la renta disponible, la tasa de ahorro aumentó en 7,4 puntos porcentuales (pp) entre 2008 y 2009, hasta alcanzar el 17,8 % en ese último año. Por el contrario, desde 2010 se ha producido una caída muy acusada en dicha tasa, hasta situarse en el 8,2 % de la renta disponible a finales de 2012. El retroceso en la tasa de ahorro en España desde 2009 no ha sido un fenómeno aislado en el ámbito del área del euro, donde otros países también han mostrado una tendencia hacia un menor nivel de ahorro; en especial, algunos sometidos a un elevado grado de incertidumbre macrofinanciera, como Irlanda o Italia. En este último país, la tasa de ahorro ha mantenido una senda descendente desde 2006, hasta situarse a finales de 2012 por debajo de la media de la zona del euro, en un contexto en el que los principales componentes de la renta han retrocedido notablemente. Al igual que en España, en Irlanda y en Portugal también se observó un repunte transitorio en la tasa de ahorro durante las primeras fases de la crisis, que dio lugar posteriormente a un retroceso en 2010 y 2011, seguido en ambos casos de un cierto repunte en 2012. Por el contrario, en Alemania y en Francia la renta bruta disponible ha continuado creciendo en la fase más reciente de la crisis, lo que ha permitido que la tasa de ahorro se mantenga en niveles relativamente estables, que, por lo general, son superiores a los observados en las economías periféricas. Las fluctuaciones tan intensas de la tasa de ahorro de los hogares españoles durante la crisis sugieren la presencia de varios factores, con diferente signo de influencia sobre esta variable, cuya intensidad relativa ha variado a lo largo de estos años. Entre estos factores, hay dos que resultan especialmente relevantes: la renta disponible de los hogares y la sensibilidad del consumo frente a cambios en su capacidad de gasto real. En este artículo se analiza cómo estos dos determinantes se han conjugado en el período más reciente para dar lugar a una caída de la tasa de ahorro hasta niveles históricamente reducidos. Con este objetivo, en la sección 2 se documenta la caída de la tasa ahorro que ha seguido a la contracción de la renta disponible de los hogares desde 2010, utilizando para ello tanto las series agregadas de consumo y ahorro como datos en ámbito del hogar relativos a la renta y al consumo de la unidad familiar y a su estatus laboral, entre otros. En la sección 3 se analizan las posibles rigidices en la función del gasto en consumo de determinados bienes y servicios que pueden producirse ante fuertes reducciones en la renta, teniendo en cuenta para ello el grado de necesidad de las distintas categorías de consumo. En la última sección del artículo se resumen las principales conclusiones.