Contraste de la Teoría del Pecking Order: evidencia para el caso portugués

Este trabajo pretende contrastar empíricamente la hipótesis del Pecking Order para una muestra constituida por 665 empresas portuguesas para el período de 1997-2003, mediante la aplicación de la metodología de datos de panel. Además de utilizarse las denominadas variables convencionales para analizar la hipótesis del Pecking Order, específicamente la rentabilidad, la tangibilidad de los activos, el crecimiento y la dimensión, se contrasta empíricamente la ecuación del déficit de fondos aportada por Shyam-Sunder y Myers (1999). Los resultados permiten concluir acerca del razonable comportamiento de las denominadas variables “convencionales” de la teoría del Pecking Order a la hora de explicar los ratios de endeudamiento, confirmando la relación negativa con la rentabilidad y la relación positiva con la tangibilidad de los activos, el crecimiento y la dimensión. Además, los resultados también permiten concluir que el déficit de fondos al que la empresa se enfrenta una vez tenidos en cuenta los recursos generados internamente ofrece una explicación de primer orden al volumen de deuda emitida por la empresa, lo que es demostrado a través de la considerable magnitud del coeficiente del déficit de fondos (0,57) y de la proximidad a cero de la constante del modelo.