Le risque sentiment : mythe ou réalité ?

Le lien entre le sentiment de l'investisseur et l'évaluation des actifs financiers est le sujet, depuis longtemps, d'un important débat en finance comportementale. La présente étude teste l'existence d'un risque sentiment valorisé dans les marchés financiers. Nous développons une nouvelle mesure du sentiment qui regroupe à la fois des indicateurs directs et indirects. Nous construisons des portefeuilles sur la base de l'exposition des titres au facteur sentiment. Nos résultats montrent que la performance des portefeuilles est positivement corrélée à l'exposition des titres au facteur sentiment. La stratégie qui consiste à acheter le portefeuille le plus exposé au facteur sentiment et à vendre le portefeuille le moins exposé génère un profit brut statistiquement significatif. En étudiant les sources du profit, nous montrons que ni les facteurs de risque traditionnels ni le facteur momentum n'expliquent la performance anormale des portefeuilles les plus exposés au facteur sentiment. Cependant, l'ajout d'une prime de risque sentiment contribue à l'explication du profit. Par ailleurs, nous montrons que les titres les plus vulnérables au sentiment correspondent à des entreprises à faibles capitalisations boursières, jeunes, peu rentables, peu tangibles, versant peu de dividendes, ayant une forte croissance des ventes et présentant un risque idiosyncratique élevé.