Integración y consolidación en el sistema financiero europeo

Este artículo ofrece un panorama de la evolución de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector financiero europeo en el período transcurrido desde la introducción de la moneda única y analiza sus implicaciones sobre el grado de integración del sistema financiero europeo y sobre la rentabilidad, evaluada a distintos horizontes, de las empresas involucradas en los procesos de fusión. La actividad de fusiones y adquisiciones se ha caracterizado por un claro predominio de las operaciones de consolidación de carácter nacional, de modo que, hasta fechas recientes, han sido muy escasas las grandes operaciones de reestructuración transfronteriza. El análisis de la reacción del mercado ante los anuncios de fusión no revela una generación de valor neta alrededor de los anuncios. Sí se detecta, sin embargo, una transferencia de valor desde los accionistas de las empresas compradoras a los de las empresas adquiridas. Tampoco se aprecia una diferencia significativa en la creación de valor entre operaciones nacionales e internacionales, lo que sugiere que aun cuando la existencia de diversas barreras a las operaciones de consolidación internacional ha podido disuadir de su realización en algunos casos, las que finalmente se han anunciado no han sido, en promedio, peor valoradas por el mercado que las operaciones de carácter nacional.