Андеррайтинг синдицированных кредитов на российском рынке // Underwriting Syndicated Loansin the Russian Market

This article presents an overview of the international syndicated loans market for Russian corporate borrowers. There is a focus on underwriting services provided by banks and the syndications process. The advantages of syndicated loans for borrowers and banks are discussed, as well as the type of deals that are prevalent in the Russian market (underwritten deal, best-efforts syndication, club deal). The main instruments of the market and the corresponding purposes of raising the financing are discussed, including bridge loans, term loans, and pre-export finance facilities. The key structural elements of syndicated loans, including security and financial covenants are discussed. The typical transaction schedule for a syndicated loan is presented, with an overview of the key steps of the process: appointing banks, syndicating the loan in the international market, closing the transaction. We then proceed to discuss the role of underwriting in syndicated lending, including the economics of underwriting and the risks facing the banks. An overview of the approval process for underwriting is presented, with a discussion of two important documents: the underwriting memo and the underwriting commitment letter. In conclusion, we discuss the trends and perspective of underwriting in the dynamic Russian syndicated lending market and the requirements for a successful transaction. В статье представлен обзор международного рынка синдицированных кредитов для российских корпоративных заемщиков. Детально рассматриваются услуги андеррайтинга, предоставляемые банками, и процесс синдикации. Анализируются преимущества синдицированных кредитов для заемщиков и банков, а также структуры сделок, применяемых на российском рынке (подписанная сделка, синдикация по принципу «наилучших усилий», клубная сделка). Рассматриваются основные инструменты рынка и соответствующие цели привлечения финансирования, включая бридж-кредиты, срочные кредиты, предэкспортные кредиты. Описаны основные структурные элементы синдицированных кредитов, включая обеспечение и финансовые ковенанты. Предложен график реализации сделки по привлечению синдицированного кредита и прописаны главные этапы данного процесса: назначение банков, синдикация на международном рынке, закрытие сделки. Затем обсуждается роль андеррайтинга в синдицированном кредитовании, включая аспекты экономики и риска для банков. Процесс одобрения андеррайтинга включает два важных документа: меморандум и письмо об андеррайтинге. В заключение рассмотрены тенденции и перспективы андеррайтинга на развивающемся российском рынке и требования для успешной сделки.