État actionnaire et capitalisme de connivence au Maroc : le cas de la Caisse de dépôt et de gestion (CDG)[The state as shareholder and crony capitalism in Morocco: the case of the Caisse de dépôt et de gestion (CDG)]

Dans cet article, l’analyse de l’évolution de la Caisse de dépôt et de gestion (CDG) marocaine nous permet de saisir l’émergence de la logique actionnariale dans un contexte de capitalisme de connivence. Initialement, la CDG est créée dans le cadre d’une stratégie de développement autocentrée où l’État joue un rôle central dans l’industrialisation du pays. Malgré la résurgence des velléités de développement, avec la politique de marocanisation dans les années 1970, la CDG se retrouve, au gré de la trajectoire qu’a prise le Maroc, au service d’un capitalisme de connivence inséré dans un système économique mondial très hiérarchisé. Dépourvue à la suite des privatisations des années 1990 de participations stratégiques, au bénéfice de proches du pouvoir, la Caisse est insérée dans un réseau d’alliances et de participations croisées avec des entreprises privées alliées au pouvoir politique, désignées, de façon informelle par des acteurs privés, comme étant des « champions nationaux ». Durant les années 2000, le profil des cadres, l’organisation et la stratégie de la CDG évoluent pour se conformer aux contraintes et injonctions d’une logique actionnariale. L’éthos des dirigeants, souvent issus de la haute administration, est remplacé par la logique financière de managers cherchant à maximiser la rentabilité de leurs investissements. Cela se traduit concrètement par la mise en place d’une gestion active du portefeuille appliquée aux différentes participations de la CDG, ainsi que la création de nouveaux instruments financiers.