Endettement, rentabilité, débouchés et investissement : une analyse sur données individuelles d'enquêtes et de comptes d'entreprises

[fre] Endettement, rentabilité, débouchés et investissement : une analyse sur données individuelles d'enquêtes et de comptes d'entreprises, . par Daniel Szpiro.. . L'enquête rapide de fin d'année de la Banque de France informe sur les contraintes ayant pesé sur l'investissement des entreprises depuis 1985. Un nombre important d'entre elles n'en ont pas subi. Pour les autres, les contraintes ont pesé surtout sur les débouchés ou l'endettement, peu sur la rentabilité ou le taux d'intérêt. Seules les contraintes de débouchés ou d'endettement affectent significativement la croissance de l'investissement. Acontrario, celles qui ont fait état de problèmes de rentabilité ou de taux d'intérêt ont accru leur investissement quasiment au même rythme que celles qui n'ont subi aucune contrainte. Les données comptables issues de la Centrale de bilans confirment l'existence des contraintes de débouchés et d'endettement et révèlent dans ce dernier cas une priorité accordée au maintien de la capacité productive de l'entreprise au détriment de la rémunération à court terme des actionnaires. Par contre, les taux d'intérêt n'auraient pas contraint directement l'investissement. [ger] Verschuldung, Rentabilität, Absatzmärkte und Investitionen : eine Analyse auf der Grundlage firmenindividueller Erhebungen und Betriebskonten, . von Daniel Szpiro.. . Die zum Jahresabschluss von der Banque de France durchgeführte Schnellerhebung informiert über die Zwänge, die die Investitionstätigkeit der Unternehmen seit 1985 belastet haben. Eine bedeutende Anzahl von Unternehmen war keinerlei Zwängen ausgesetzt. Für die anderen Unternehmen belasteten die Zwänge in erster linie die Absatzmärkte oder die Verschuldung, und in geringem Masse die Rentabilität oder den Zinssatz. Nur die Zwänge bezüglich der Absatzmärkte und der Verschuldung wirkten sich spürbar auf die Zunahme der Investitionstätigkeit aus. Im Gegensatz hierzu haben die Firmen, die mit Problemen bezüglich der Rentabilität oder der Zinssätze konfrontiert waren, ihre Investitionstätigkeit nahezu im selben Rhythmus erhöht wie diejenigen, denen kein Zwang auferlegt war. Die Kontendaten, die aus der Vollerhebung der Jahresabschlussdaten hervorgehen, bestätigen das Vorhandensein von Zwängen bezüglich der Absatzmärkte und der Verschuldung, und beweisen für den letzten Fall, dass der Aufrechterhaltung der Produktionskapazität des Untemehmens zum Nachteil der kurzfristigen Vergütung der Aktionäre Priorität eingeräumt wird. Die Zinssätze hingegen sollen keinen direkten Zwang auf die Investitionstätigkeit ausgeübt haben. [spa] Endeudamiento, rentabilidad, mercados e inversiones. Análisis a partir de datos individuales de estudios y cuentas de empresas, . por Daniel Szpiro.. . El estudio rápido realizado a finales de año por el Banque de France muestra las dificultades que desde 1985 vienen limitando las inversiones de las empresas. Muchas de ellas no han tenido ningûn problema. Para las demás, las dificultades guardan printipalmente relación con los mercados o el eudeudamiento, y en menor proporción con la rentabilidad o el tipo de interés. Unicamente las dificultades relativas a los mercados o al endeudamiento afectan significativamente el desarrollo de las inversiones. Al contrario, las inversiones de las empresas que tuvieron problemas de rentabilidad o de tipos de interés aumentaron prácticamente al mismo ritmo que aquellas de las empresas que no tuvieron ningún problema. Los datos contables procedentes de la Central de balances confirman la existencia de dificultades de mercado y de endeudamiento y revelan que, en este último caso, la empresa prefiere mantener la capacidad productiva en detrimento de la remuneración a corto plazo de los accionistas. Por su parte, los tipos de interés no parecen haber ejercido una influencia directa en las inversiones. [eng] Debt, Profitability, Demand and Investment: An Analysis Using Individual Survey Data and Corporate Data, . by Daniel Szpiro.. . The quick, year-end survey carried out by the Banque de France offers significant information on the constraints having weighed on investment decisions taken by firms since 1985. Most frequently, firms were not discouraged from investing. In the other cases, constraints were mostly encountered on demand or debt level, and only slightly on profitability or interest rates. Only the demand and debt constraints have any significant effect on the growth of investment. Firms that say that they are constrained by profitability and interest rates have an investment growth rate similar to those who say that they are not constrained. Financial accounting data from the Balance Sheet Data Department of the Banque de France confirm the reality of demand and debt constraints. In this latter case, firms prefer to restrain dividends paid in order to maintain the production capacity growth. However, interest rates are reportedly not a direct constraint on investment.