The Macroeconomic Effects of Changes in Barriers to Trade and Capital Flows: A Simulation Analysis (Effects macroéconomiques des modifications apportées aux obstacles aux échanges commerciaux et aux mouvements de capitaux: analyse de simulation) (Efectos macroeconómicos de cambios en las barreras al comercio y al movimientos de capitales: Un modelo de simulación)

The liberalization of foreign trade and capital movements, or what is commonly termed opening up the economy, is a subject of increasing interest to developing countries, including many in Latin America. While the longer-run costs and benefits of such a strategy may be well known, there has been little systematic study of the short-run effects on the economy as it changes from a relatively closed system to a more outward-oriented one. Analysis of some of the short-term to medium-term economic effects of reducing barriers to trade and capital flows is the basic focus of this paper. The short-term issues related to opening up are handled within the framework of a dynamic general-equilibrium model constructed specifically for this purpose. This model, which concentrates on the determination of major macroeconomic variables, has its roots in both theoretical and empirical general-equilibrium models, as well as in the monetary-oriented models that have been developed to study the macroeconomics of open economies. At the same time, care is taken to explicitly incorporate certain phenomena that have emerged in country experiences with liberalization, such as persistent deviations from the law of one price and from interest rate parity. This approach makes the resulting model more representative of a "typical" Latin American country, although it should be stressed that the model is quite general and therefore is not entirely applicable to a particular country. Dynamics are introduced to enable one to trace the transition paths of variables--such as economic activity, employment, prices, the balance of payments, external indebtedness, and interest rates--from one equilibrium position to another. Using a representative set of parameter values, the model simulates various types of opening-up strategy, including (1) gradual and sudden reduction in tariffs, (2) gradual and sudden removal of restrictions on capital flows, (3) simultaneous gradual removal of both of these barriers, and (4) gradual removal of both types of barrier in different sequences. It is believed that such experiments cover most types of policy actually adopted by those developing countries that have sought to open up their economies. Briefly, the results indicate that in all cases some transitory costs are incurred, including reductions in economic growth and employment, the emergence of current account deficits, and reductions in government revenues. The overall exercise yielded the following important insights. First, the effects of liberalizing foreign trade differ markedly from the effects of liberalizing capital flows, and the effects of a simultaneous liberalization of both are not the same as the effects of implementing the two liberalization policies separately. Second, the speed with which the reforms are instituted is important. As expected, a shock type of approach has a more pronounced impact at the beginning, but the adjustment to equilibrium is faster. Finally, and perhaps most interesting, it is shown that the choice of the type of policy to be implemented first is not a matter of indifference. Clear trade-offs emerge, allowing policymakers to choose particular strategies that are consistent with their own overall perspectives. /// La libéralisation du commerce extérieur et des mouvements de capitaux, ou ce qu'il est encore communément convenu d'appeler l'"ouverture" de l'économie, est un sujet qui suscite un intérêt croissant dans les pays en développement, notamment dans un grand nombre de pays d'Amérique latine. S'il est vrai que les coûts et les avantages à long terme de cette stratégie sont sans doute bien connus, peu d'études systématiques de ses effets à court terme sur l'économie, à mesure que celle-ci passe d'un système relativement fermé à un système davantage axé sur 1'extérieur, ont été entreprises. Le présent document est essentiellement consacré à l'analyse de certains effets économiques à court et moyen termes de la réduction des obstacles aux échanges commerciaux et aux mouvements de capitaux. Les questions à court terme liées à l'ouverture de l'économie sont traitées dans le cadre d'un modèle dynamique d'équilibre général construit spécifiquement à cette fin. Ce modèle, qui se concentre sur la détermination des principales variables macroéconomiques, trouve ses racines dans des modèles d'équilibre général, tant théoriques qu'empiriques, ainsi que dans les modèles reposant davantage sur la théorie monétaire qui ont été conçus pour l'étude macroéconomique des économies ouvertes. Dans le même temps, les auteurs ont pris soin d'incorporer explicitement certains phénomènes qui se sont présentés dans plusieurs pays ayant fait l'expérience de la libéralisation, comme, par exemple, des écarts persistants par rapport à la loi du prix unique du marché et par rapport à la parité des taux d'intérêt. Cette méthode rend le modèle qui en résulte plus représentatif d'un pays "typique" d'Amérique latine, encore qu'il faille souligner que le modèle est plutôt général et, par conséquent, n'est pas entièrement applicable à un pays particulier. Sa dynamisation est introduite pour permettre de déterminer la trajectoire de transition suivie par les variables--telles que l'activité économique, l'emploi, les prix, la balance des paiements, la dette extérieure et les taux d'intérêt--lorsque l'économie passe d'une position d'équilibre à une autre. Utilisant un ensemble représentatif des valeurs des paramètres, le modèle simule différents types de stratégies d'ouverture, parmi lesquelles: 1) une réduction progressive ou brusque du tarif douanier; 2) une suppression progressive ou brusque des restrictions aux mouvements de capitaux; 3) l'élimination progressive simultanée de ces deux types d'obstacles; et 4) l'élimination progressive en séquences de ces deux types d'obstacles. On estime que ces expériences recouvrent la plupart des types de mesures effectivement adoptées par les pays en développement qui ont cherché à ouvrir leur économie. En bref, les résultats montrent que, dans tous les cas, le processus entraîne des coûts temporaires, parmi lesquels une diminution de la croissance économique et de l'emploi, l'apparition de déficits extérieurs courants et une baisse des recettes publiques. Dans son ensemble, l'étude fournit les indications importantes suivantes. Premièrement, les effets d'une libéralisation des échanges commerciaux avec l'extérieur sont très différents des effets d'une libéralisation des mouvements de capitaux et les effets d'une libéralisation simultanée des uns et des autres sont différents des effets de politiques de libéralisation mises en oeuvre séparément dans ces deux domaines. Deuxièmement, la rapidité avec laquelle les réformes sont mises en oeuvre est importante. Comme on peut s'y attendre, une méthode de "choc" a une incidence plus prononcée dans un premier temps, mais le retour à l'équilibre se fait plus vite. Enfin, et c'est peut-être la chose la plus intéressante, les auteurs montrent que le choix du type de politique à mettre en oeuvre en premier lieu n'est pas indifférent. Des arbitrages apparaissent nettement qui permettent aux responsables de la politique économique d'opter pour les stratégies qui sont compatibles avec leurs propres perspectives générales. /// La liberalización de los intercambios comerciales y de los movimientos de capital, llamada comúnmente la apertura de la economía, es un tema de creciente interés para los países en desarrollo, incluidos muchos países de América Latina. Aunque los costos y beneficios a largo plazo de esta estrategia son bien conocidos, se han hecho pocos estudios sistemáticos sobre los efectos a corto plazo en la economía, al pasar ésta de un sistema relativamente cerrado a un sistema orientado hacia el exterior. Este trabajo se centra en el análisis de algunos efectos económicos a corto y a mediano plazo de la reducción de barreras al comercio y a los movimientos de capital. Las cuestiones de corto plazo relacionadas con la apertura se estudian en el marco de un modelo de equilibrio general dinámico elaborado específicamente para este fin. Este modelo, centrado en la determinación de las principales variables macroeconómicas, se basa en modelos teóricos y empíricos de equilibrio general, así como en modelos de orientación más monetaria que se han elaborado para estudiar la macroeconomía de una economía abierta. Al mismo tiempo, el trabajo se ha ocupado de incorporar explícitamente determinados fenómenos ocurridos en los países en que se ha llevado a cabo un proceso de liberalización, como es el alejamiento continuo de la ley del precio único y de la paridad del tipo de interés. Este enfoque hace que el modelo resultante sea más representativo de un país "típico" de América Latina, aunque debe señalarse que es bastante general y, por lo tanto, no es aplicable exactamente a un país determinado. Se introduce en el modelo la dinámica para que se pueda trazar la senda de transición de las variables --actividad económica, empleo, precios, balanza de pagos, deuda externa y tipos de interés-- desde una posición de equilibrio a otra. Utilizando un conjunto representativo de valores de los parámetros, se simulan en el modelo diversos tipos de estrategia de apertura, incluyendo: 1) reducciones graduales y repentinas de los aranceles, 2) abolición gradual y repentina de las restricciones a los movimientos de capital, 3) abolición gradual simultánea de ambas clases de barreras y 4) abolición gradual de ambas clases de barreras en diferentes secuencias. Se considera que tales experimentos abarcan la mayoría de las políticas adoptadas por los países en desarrollo que han intentado abrir sus economías. En resumen, los resultados señalan que en todos los casos existen algunos costos transitorios, como una reducción del crecimiento económico y del empleo, la aparición de déficit en cuenta corriente y reducciones de los ingresos públicos. El trabajo global produjo las siguientes aclaraciones importantes. Primero, los efectos de una liberalización de los intercambios comerciales pueden ser muy diferentes de los efectos de una liberalización de los movimientos de capital, y los efectos de una liberalización simultánea de ambos no son los mismos que los efectos producidos si se ejecutan ambas políticas de liberalización en forma separada. Segundo, es importante el ritmo de aplicación de las reformas. Como cabía prever, un método de choque tiene un efecto más pronunciado al inicio, pero el ajuste al equilibrio es más rápido. Por último, y quizás esto sea lo más interesante, se demuestra que no es indiferente la elección del tipo de medidas de política a aplicar en primer lugar. Surgen relaciones de correspondencia claras, lo que permite que quienes deciden las medidas de política puedan elegir estrategias determinadas compatibles con sus propias perspectivas globales.