A Monetary Model of the Korean Economy (Modèle monétaire de l'économie coréenne) (Un modelo monetario de la economía coreana)

The main purpose of this paper is threefold: (1) to remedy various aspects of the defects inherent in a single-equation approach to an explanation of a monetary phenomenon; (2) to construct a simultaneous-equation system of a quarterly monetary model of the Korean economy and to test the validity of the model against the data for the period 1962-74; and (3) to analyze influences on major macroeconomic variables, including real output, prices, and balance of payments, of alternative policy instruments, by way of simulation exercises. The model is a nonlinear system with five behavioral equations (for inflation, imports of intermediate goods, imports of consumer goods, real output in the nonprimary sector, and currency/deposit ratio) and five identity equations. The model is monetary in that money plays a central role in determining key macroeconomic variables of the economy. It has its origin in long-run monetary models of balance of payments developed by Polak (1957), Johnson (1972), Dornbusch (1973), and others. But it differs fundamentally from these standard models in several respects. First, it is a short-run model in which prices and real output are determined endogenously. Second, the model can explain the effects of the monetary impulse on prices and real output. Third, the model contains an explicit supply function of real output based on profit-maximizing behavior in neoclassical theory and explicitly considers the importance of imported intermediate goods in the supply of real output. Such a model is estimated by the two-stage least-squares method, using quarterly data for 1962-73. Then, the estimated model is subjected to a variety of fully dynamic simulation exercises to examine its properties with regard to stability, predictive ability, etc. These exercises indicate that: (1) the model is stable, has good predictive ability, particularly within the sample period, and is generally valid; (2) it possesses a remarkably symmetric response to the exogenous shocks given to the fiscal and monetary variables; and (3) it will, at least from a qualitative point of view, produce expected outcome of endogenous variables in response to changes in the policy variables. /// La présente étude a trois objets principaux: 1) de remédier aux divers aspects des défauts inhérents à la méthode qui n'emploie qu'une seule équation pour expliquer un phénomène monétaire; 2) de construire un système à équations simultanées d'un modèle monétaire trimestriel de l'économie coréenne et de tester la validité de ce modèle en se servant des données pour la période 1962-74 et 3) d'analyser les influences sur les principales variables macro-économiques, y compris la production réelle, les prix et la balance des paiements, d'autres instruments de politique, en se servant d'exercices de simulation. Le modèle est un système non linéaire doté de cinq équations de comportement (pour tenir compte de l'inflation, de l'importation de biens intermédiaires, de l'importation de biens de consommation, de la production réelle du secteur non primaire et du ratio monnaie/dépôts), et cinq équations d'identité. Ce modèle est un modèle monétaire en ce sens que la monnaie joue un rôle central pour déterminer les principales variables macro-économiques de l'économie. Il a pour origine les modèles monétaires à long terme de balance des paiements mis au point par Polak (1957), Johnson (1972), Dornbusch (1973), et bien d'autres. Mais il s'écarte fondamentalement de ces modèles standards à plusieurs égards. Tout d'abord c'est un modèle à court terme dans lequel les prix et la production réelle sont déterminés de façon endogène. Deuxièmement, le modèle peut expliquer les effets des impulsions monétaires sur les prix et la production réelle. Troisièmement, le modèle contient une fonction explicite de l'offre de la production réelle fondée sur le comportement qui vise à porter les bénéfices au maximum dans la théorie néo-classique et considère explicitement l'importance des biens intermédiaires importés dans l'offre de production réelle. On a estimé ce modèle en utilisant la méthode des doubles moindres carrés, en se servant de données trimestrielles pour 1962-73. Puis ce modèle estimé a été soumis à divers exercices de simulation complètement dynamiques pour examiner ses propriétés en matière de stabilité, de capacité de prédiction, etc. Ces exercices indiquent que: 1) le modèle est stable, possède une bonne capacité de prédiction, en particulier en ce qui concerne la période de l'échantillon, et est en général valable; 2) il possède une réaction remarquablement symétrique aux chocs exogènes communiqués aux variables fiscale et monétaire et 3) il produira, du moins du point de vue qualitatif, le résultat attendu des variables endogènes en réaction aux changements des variables de politique. /// El objeto principal del presente trabajo es triple: 1) remediar varias características de los defectos inherentes a todo sistema de ecuación única para explicar un fenómeno monetario; 2) preparar el sistema de ecuaciones simultáneas de un modelo monetario trimestral de la economía coreana y comprobar la validez del modelo con respecto a los datos correspondientes al período 1962-74, y 3) analizar, mediante ejercicios de simulación, las influencias ejercidas por los instrumentos alternativos de política en las principales variables macroeconómicas, inclusive el producto, los precios y la balanza de pagos. El modelo consiste en un sistema no lineal de cinco ecuaciones de conducta (para inflación, importación de bienes intermedios y de bienes de consumo, producto real y sector no primario y razón moneda/depósito) y cinco ecuaciones de identidad. El modelo es monetario en cuanto a que el dinero desempeña la función central de determinar las variables macroeconómicas esenciales de la economía. Tiene su origen en los modelos monetarios a largo plazo de balanza de pagos establecidos por Polak (1957), Johnson (1972), Dornbusch (1973) y otros. Pero difiere fundamentalmente, en varios respectos, de estos modelos típicos. En primer lugar, se trata de un modelo a corto plazo en que los precios y el producto real de determinan endógenamente. En segundo, el modelo permite explicar los efectos del impulso monetario en los precios y el producto real. En tercer lugar, el modelo contiene una función explícita de la demanda del producto real basada en el comportamiento de la maximización de beneficios en la teoría neoclásica y considera, explícitamente, la importancia que los bienes intermedios de importación causan en la demanda de producto real. Semejante modelo se ha calculado por el método bifásico de cuadrados mínimos, utilizando datos trimestrales correspondientes al período 1962-73. Seguidamente, el modelo calculado se ha sometido a una diversidad de ejercicios de simulación plenamente dinámicos, para analizar sus propiedades con respecto a estabilidad, capacidad de previsión, etc. Estos ejercicios han indicado lo siguiente: 1) el modelo es estable, tiene buena capacidad de previsión, particularmente dentro del período de la muestra, y en general, es válido; 2) reacciona en forma notablemente simétrica ante las conmociones exógenas causadas en las variables fiscal y monetaria, y 3) producirá, al menos desde un punto de vista cualitativo, el resultado previsto de variables endógenas como reacción ante las alteraciones de las variables de política.