The Behavior of Export Prices for Manufactures (Le comportement des prix à l'exportation des produits manufacturés) (El comportamiento de los precios de exportación de las manufacturas)

Recent work in the field of microeconomics by Phelps and others has rapidly extended the understanding of short-run price dynamics. However, empirical tests of models based on these new theoretical developments are lacking. In the present paper such a model is developed to explain the behavior of export prices for manufactures. Parameters of the model and its explanatory power are estimated for France, Germany, Japan, the United Kingdom, and the United States from semi-annual observations during the years 1958 to 1972. The specification of an export price equation for manufactures is derived in Section I from a formal economic theory that combines the traditional long-run equilibrium price theory with the recent analyses of short-run optimal pricing decisions. This approach makes it possible to focus the empirical analysis on the short-run dynamic pricing mechanism as it is consistent with the implications of the long-run equilibrium theory of price determination. The export price equation, in turn, explains contract prices in local currency. A separate equation relates export unit values in local currency to contract prices in local currency, taking into account delivery lags and denomination of certain export contracts in foreign exchange. Section II presents the results of econometric estimation of the parameters of these equations. Simulation of exchange rate effects are also presented. Several results stand out. In the short run, competitors' prices play a crucial role in the pricing decisions of French, German, and Japanese exporters of manufactures, whereas the export pricing decisions of British and U. S. exporters of manufactures are much less influenced by competitors' prices. In all five countries, the adjustment of export contract prices for manufactures to changes in production costs is slow, with only half of the change (or less) reflected in contract prices after a year. Export contract prices in local currency for manufactures are affected rapidly by exchange rate changes. Within the first six months following a hypothetical 10 per cent devaluation, the estimated increase in contract prices in local currency amounts to 4.8 per cent for France, 3.8 per cent for Germany, 6.0 per cent for Japan, 2.4 per cent for the United Kingdom, and 1.2 per cent for the United States. Export unit values for manufactures reflect contract price changes with a relatively short lag averaging about three months. In Japan, the high proportion of export contracts denominated in U. S. dollars results in a temporary valuation effect in case of a change in the exchange rate between the yen and the U. S. dollar. /// Les travaux de recherche entrepris récemment par Phelps et d'autres théoriciens dans le domaine de la micro-économie ont rapidement abouti à une compréhension plus profonde du mouvement des prix à court terme. Cependant, les modèles fondés sur ces nouvelles données théoriques n'ont pas encore été vérifiés empiriquement. La présente étude établit un modèle de ce genre pour expliquer le comportement des prix à l'exportation des produits manufacturés. Les données utilisées sont tirées d'observations semestrielles relatives à l'Allemagne, aux Etats-Unis, à la France, au Japon et au Royaume-Uni pendant la période 1958-72 et permettent d'estimer les paramètres du modèle ainsi que de vérifier sa valeur comme instrument d'analyse. Dans la section I, l'auteur spécifie une équation des prix à l'exportation des produits manufacturés en se fondant sur une théorie économique formelle qui incorpore la théorie classique du prix d'équilibre à long terme et les analyses récentes du mécanisme de fixation du prix optimal à court terme. Cette méthode permet de concentrer l'analyse empirique sur le mécanisme de fixation dynamique des prix à court terme tout en tenant compte des implications de la théorie de l'équilibre à long terme sur la détermination des prix. L'équation des prix à l'exportation explique, pour sa part, les prix contractuels libellés en monnaie locale. Une équation distincte établit un rapport entre la valeur unitaire des exportations en monnaie locale et les prix contractuels en monnaie locale, prenant en compte les retards de livraison et le fait que certains contrats d'exportation sont libellés en monnaies étrangères. La section II présente les résultats de l'estimation économétrique des paramètres de ces équations. L'analyse comporte, en outre, une simulation de l'incidence du taux de change. Les résultats de l'analyse permettent de formuler un certain nombre d'observations. A court terme, les prix des concurrents jouent un rôle capital dans la fixation des prix des produits manufacturés exportés par l'Allemagne, la France et le Japon; par contre, ils ont beaucoup moins d'influence sur les prix fixés par les exportateurs des Etats-Unis et du Royaume-Uni. Dans les cinq pays, l'ajustement des prix contractuels à l'exportation des produits manufacturés pour tenir compte des variations des coûts de production s'effectue lentement: après un an, les prix contractuels ne reflètent que la moitié (ou moins) des variations des coûts. S'ils sont libellés en monnaie locale, les prix contractuels à l'exportation des produits manufacturés subissent rapidement les répercussions des variations du taux de change. Dans les premiers six mois qui suivent une dévaluation hypothétique de 10 pour 100, par exemple, les prix contractuels libellés en monnaie locale augmentent, selon les estimations, de 3,8 pour 100 en Allemagne, de 1,2 pour 100 aux Etats-Unis, de 4,8 pour 100 en France, de 6,0 pour 100 au Japon et de 2,4 pour 100 au Royaume-Uni. La valeur unitaire des exportations de produits manufacturés reflète les variations des prix contractuels avec un décalage moyen relativement court (trois mois environ). Etant donné qu'au Japon la proportion des contrats d'exportation libellés en dollars E. U. est élevée, toute variation du cours du yen en dollars E. U. entraîne, selon le cas, un gain ou une perte de change provisoire. /// Los recientes estudios de Phelps y otros economistas en el campo de la microeconomía han ampliado nuestros conocimientos de la dinámica del precio a corto plazo. En este artículo se construye un modelo para explicar el comportamiento de los precios de exportación de las manufacturas. Se calculan los parámetros del modelo y su capacidad explicativa para Alemania, Estados Unidos, Francia, Japón y el Reino Unido con observaciones semestrales para el período de 1958 a 1972. En la Sección I la ecuación del precio de exportación de las manufacturas se especifica sobre una base teórica pura en que se combina la teoría tradicional del precio de equilibrio a largo plazo con los últimos estudios sobre decisiones óptimas de precio a corto plazo. Este método permite centrar el análisis empírico en el mecanismo dinámico del precio a corto plazo, ya que es compatible con la teoría de determinación del precio de equilibrio a largo plazo. A su vez la ecuación del precio de exportación/explica los precios contractuales en moneda nacional. Una ecuación separada relaciona los valores unitarios de exportación y los precios contractuales en moneda nacional, teniéndose en cuenta los desfases en las entregas y la denominación de ciertos contratos de exportación en moneda extranjera. En la Sección II se presentan los resultados de la estimación econométrica de los parámetros de las ecuaciones. Se presenta asimismo la simulación de los efectos de tipo de cambio. Las conclusiones principales son las siguientes: a corto plazo, los precios de los competidores desempeñan un papel trascendente en las decisiones de precio de los exportadores alemanes, franceses y japoneses de manufacturas, aunque influyen mucho menos en las decisiones de los exportadores británicos y estadounidenses. En los cinco países estudiados, el ajuste de los precios contractuales de exportación responde lentamente a las variaciones de los costos de producción, reflejándose en dichos precios después de un año sólo la mitad (o menos) de la variación. Las modificaciones del tipo de cambio influyen rápidamente en los precios contractuales de exportación de las manufacturas en moneda nacional. Tras una devaluación hipotética del 10 por ciento, la subida estimada de los precios contractuales en moneda nacional, seis meses después, alcanza el 3,8 por ciento en Alemania, el 1,2 por ciento en Estados Unidos, el 4,8 por ciento en Francia, el 6,0 por ciento en el Japón y el 2,4 por ciento en el Reino Unido. Los valores unitarios de exportación de manufacturas reflejan las variaciones de los precios contractuales con un desfase medio relativamente corto de unos tres meses. En el Japón, la alta proporción de contratos de exportación suscritos en dólares de EE.UU. produce un efecto temporal de valoración en caso de modificación del tipo de cambio entre el yen y el dólar de EE.UU.