Factors Influencing Changes in Money Supply in BCEAO Countries (Facteurs influençant les variations de la masse monétaire dans les pays membres de la BCEAO) (Factores que influyen en las variaciones de la oferta monetaria en los países del BCEAO)

Le document analyse les variations de la masse monétaire dans les sept pays d'Afrique de l'Ouest qui ont une banque centrale commune, la Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO). Il attribue ces variations à des facteurs de comportement ou à des facteurs autonomes -- en ce sens qu'ils échappent à tout contrôle direct -- et à des modifications de politique de la part des autorités monétaires. On constate que si pour l'ensemble de la zone monétaire un peu plus de 50 pour cent des variations de la masse monétaire sont dues à des changements de politique monétaire, cette proportion a varié d'un minimum de 26 pour cent en Côte-d'Ivoire à un maximum de 129 pour cent au Niger. Dans certains pays, comme la Côte-d'Ivoire, le Sénégal et le Togo, l'incidence des variations des avoirs extérieurs sur la masse monétaire a été près de deux fois plus forte que celle résultant des modifications de la politique adoptée. Il existe, d'un pays membre à l'autre, des écarts très marqués entre les valeurs moyennes, des multiplicateurs de la monnaie de même qu'entre leurs fluctuations annuelles. Cela semblerait indiquer que la mise en œuvre d'une politique monétaire homogène applicable à l'ensemble de l'Union Monétaire pourrait présenter des difficultés et qu'il conviendrait de tenir compte de son incidence dans chaque pays pris séparément. Le multiplicateur de la monnaie semble être suffisamment stable dans la plupart des pays membres de la BCEAO, ce qui devrait faciliter la tâche des autorités monétaires de ces pays. /// En este trabajo se analizan las variaciones de la oferta monetaria en los siete países de Africa occidental que comparten el mismo banco central, llamado Banco Central de los Estados de Africa Occidental (BCEAO). Las variaciones se atribuyen a factores ya sea de comportamiento o autónomos, en el sentido de que las autoridades monetarias no tienen en la actualidad ningún control directo sobre ellos, o a variaciones experimentadas en la política seguida por las autoridades monetarias. Se ve que, aunque para el conjunto de la región, algo más de la mitad de las variaciones de la oferta monetaria se debieron a cambios de política, esa proporción varió desde un mínimo del 26 por ciento en la Costa de Marfil hasta un máximo del 129 por ciento en Níger. En algunos países, por ejemplo, Costa de Marfil, Senegal y Togo, el efecto derivado de las fluctuaciones de los activos externos sobre la oferta monetaria ha sido casi el doble del proveniente de variaciones en política. El valor medio de los multiplicadores monetarios, así como las fluctuaciones anuales de los mismos, difieren considerablemente de país a país. Esto da a entender que sería difícil unificar la política monetaria de toda la zona y que se debe tener en cuenta el efecto de dicha política en cada uno de los países. El multiplicador monetario parece ser suficientemente estable en la mayoría de los países miembros del grupo, y en esos países debería facilitar la tarea de las autoridades monetarias.