Stabilizing an Economy: A Study of the Republic of Korea (La stabilisation d'une économie: étude sur la République de Corée) (Estabilización de una economía: un estudio sobre la República de Corea)

Les efforts déployés depuis 1964 par la Corée pour freiner l'inflation et parvenir à un taux d'accroissement élevé de son produit national brut ont connu un succès remarquable. Cette étude décrit les politiques financières suivies en vue de stabiliser l'économie et dresse aussi un tableau de certains des principaux facteurs exogènes qui ont contribué à leur succès. Les mesures de stabilisation ont été mises à exécution par étapes successives dans le cadre de programmes annuels financés par des lignes de crédit du Fonds Monétaire International. Les éléments décisifs de ces programmes financiers furent les suivants: élimination du déficit budgétaire grâce à l'augmentation des recettes publiques et à la mise en œuvre, dans les entreprises d'Etat, d'une politique des prix réaliste; adoption de taux d'intérêt élevés et de techniques de contrôle monétaire indirect afin de restreindre l'expansion monétaire; et, en ce qui concerne la balance des paiements, introduction d'un taux de change fluctuant, libéralisation des contrôles sur les importations et réforme du système douanier. L'auteur attribue le succès coréen en grande partie au fait que les politiques choisies furent appliquées d'une manière équilibrée et soutenue et mentionne certains des facteurs sociaux, politiques et institutionnels qui y ont contribué. Le second facteur clé du succès coréen fut l'accroissement rapide de la production intérieure et des importations rendu possible par la réserve de facilités infrastructurelles, de main-d'œuvre et de capacité de production industrielle sous-utilisée qui a pu être exploitée immédiatement en augmentant les importations de produits semi-manufacturés et de matières premières. L'accroissement considérable des importations fut financé par les entrées d'aide étrangère et les recettes en devises associées au conflit du Vietnam. Le troisième facteur important a été l'augmentation rapide de la demande de monnaie en tant que fonction du produit national réel, la confiance accrue dans la monnaie nationale et, tout particulièrement, le taux d'intérêt élevé. Les autorités purent ainsi pratiquer une politique de forte expansion du crédit qui leur permit de financer les investissements dans l'industrie et dans l'infrastructure sans susciter de pressions excessives sur les prix. /// Desde 1964 Corea ha tenido un éxito destacado en su empeño por coartar la inflación y conseguir una elevada tasa de crecimiento del producto nacional bruto. En este trabajo se examinan las medidas financieras seguidas para estabilizar la economía y se enumeran también algunos de los principales factores exógenos que contribuyeron al éxito de las mismas. Las medidas estabilizadoras se llevaron a cabo por etapas, mediante programas anuales apoyados por acuerdos de crédito contingente (stand-by) con el Fondo Monetario Internacional. Los elementos cruciales de los programas financieros fueron los siguientes: la eliminación del déficit fiscal mediante el aumento de las rentas tributarias internas y la puesta en práctica de una política realista de tarifas de las empresas públicas; la adopción de tasas de interés elevadas y de técnicas de control monetario indirecto para restringir la expansión monetaria; y, en cuanto a la balanza de pagos, la introducción de un tipo de cambio fluctuante, la liberalización de los controles de importación y la reforma del sistema arancelario. En este trabajo, el éxito de Corea se atribuye principalmente al hecho de que las medidas se implantaron de una forma equilibrada y continuada. También se contó con la ayuda de determinados factores sociales, políticos e institucionales, haciéndose referencia aquí a algunos de ellos. Otro factor clave en la consecución del éxito coreano fue el rápido aumento alcanzado en la producción interna y en la importación. El rápido aumento en la producción interna fue debido a la reserva de instalaciones de infraestructura, de mano de obra industrial, y de capacidad industrial subutilizada, de todo lo cual se pudo disponer para su explotación inmediata con la ayuda de unas mayores importaciones de bienes intermedios y materias primas. Al gran aumento en las importaciones contribuyó la corriente de entrada de ayuda exterior y las ganancias en divisas derivadas del conflicto de Viet-Nam. El tercer factor importante lo constituyeron el rápido aumento de la demanda de dinero en función del producto nacional real, una fortalecida confianza en la moneda, y en especial los altos niveles de las tasas de interés. Esto permitió a las autoridades emprender una expansión sustancial del crédito para financiar la inversión industrial y de infraestructura sin ejercer una presión excesiva sobre los precios.