The Present System of Reserve Creation in the Fund (Le système actuel de création de réserves au Fonds) (El sistema actual de creación de reservas en el Fondo)

Au cours des transactions qu'effectue le Fonds, ses membres acquièrent des réserves internationales sous forme de positions de réserves au FMI. Celles-ci consistent en 1) positions de tranche-or et 2) positions créditrices des pays membres dans le cadre des Accords Généraux d'Emprunt ou d'accords semblables. Le total des positions de réserves des membres au Fonds est influencé par diverses transactions entre le Fonds et ses membres. La comptabilité du Fonds est cependant organisée de telle manière que son bilan ne traduit pas directement l'incidence de ces transactions sur les réserves des pays membres. Dans la première partie de cet article, les postes du bilan du Fonds sont ajustés et présentés de façon à faire apparaître l'origine des positions de réserves au Fonds, de la même manière qu'une situation monétaire. D'après cette présentation, l'or plus les dépôts d'or plus les placements plus l'utilisation nette des tranches de crédit moins les excédents cumulés, etc., égalent la position de réserves des membres au Fonds. Etant donné que les avoirs en or du Fonds représentent des réserves des pays membres absorbées par le Fonds, la création brute de réserves sous forme de positions de réserves doit être diminuée du montant de ces avoirs en or pour obtenir la création nette de réserves au Fonds. Il s'ensuit que les dépôts d'or plus les placements plus l'utilisation nette des tranches de crédit moins les excédents cumulés, etc., égalent la création nette de réserves au Fonds. Dans la deuxième partie, les effets de diverses transactions effectuées par le Fonds sur la création brute et nette de réserves sont calculés d'après une version élargie du bilan ajusté du Fonds élaboré dans la première partie. On constate des différences entre les effets de création brute et nette de réserves dans chaque transaction où l'or joue un rôle. On trouvera dans la troisième partie une étude de la création brute et nette de réserves au Fonds au cours de la période allant de 1951 à 1965. /// En el curso de las transacciones del Fondo, los países miembros adquieren reservas internacionales en forma de posiciones de reserva en dicho organismo. Estas consisten en: (1) las posiciones del tramo de oro, y (2) las posiciones acreedoras resultantes de transacciones efectuadas conforme a los Acuerdos Generales para la Obtención de Préstamos, o a arreglos semejantes. En el total de las posiciones de reserva que los países miembros tienen en el Fondo, influye una variada gama de transacciones que tienen lugar entre éste y sus miembros. Sin embargo, las cuentas del Fondo están organizadas de tal manera que su balance no refleja directamente el impacto que esas transacciones ejercen sobre las reservas de los países que lo integran. En la Parte I de este trabajo, las partidas del balance del Fondo se ordenan y reclasifican a fin de indicar el origen de las posiciones de reserva en el Fondo, en forma parecida a la de un análisis monetario. Se muestra que el oro, más los depósitos en oro, más las inversiones, más el uso neto de los tramos de crédito, menos los superávit acumulados, etc., es igual a las posiciones de reserva de sus miembros. Como las tenencias de oro del Fondo representan las reservas de los países miembros que éste ha absorbido, hay que deducir de la creación bruta de reservas constituida en forma de posiciones de reserva, la cuantía de esas tenencias en oro, a fin de obtener la creación neta de reservas en dicho organismo. De esto se desprende, que los depósitos en oro, más las inversiones, más el uso de los tramos de crédito, menos los superávit acumulados, etc., es igual a la creación neta de reservas en el Fondo. En la Parte II se calculan los efectos que las diversas transacciones del Fondo surten en la creación bruta y neta de reservas, tomando como base la versión ampliada del balance ajustado del Fondo, elaborada en la Parte I. Puede verse que cada vez que el oro forma parte de las transacciones, existen diferencias entre los efectos de creación bruta y neta de reservas. En la Parte III se realiza un estudio de la creación bruta y neta de reservas en el Fondo, durante el período 1951-65.