The Effect of Inflation on Economic Development (Les conséquences de l'inflation sur la croissance économique) (Los efectos de la inflación sobre el desarrollo económico)

Dans de nombreux pays peu développés, le revenu ne croît pas au rythme rapide qui caractérise les aspirations de la collectivité. L'épargne privée y est faible et ne permet pas de dégager des ressources suffisantes pour assurer l'accroissement du capital national. D'autre part, les recettes fiscales ne couvrent qu'une partie des dépenses afférentes aux Services publics demandés par la collectivité, et ne laisse qu'un très faible excédent pour financer le développement. Dans ces conditions, l'inflation peut paraître un moyen facile de financer l'expansion des investissements et par suite d'obtenir les capitaux pour accélérer le taux de production. Il ne fait aucun doute que dans certains cas une expansion monétaire légèrement supérieure à l'augmentation courante du produit réel peut introduire un élément de souplesse dans l'économie et avoir pour effet que "l'épargne forcée" libère certaines ressources à des fins de développement. Toutefois, le niveau de développement que l'on peut attendre de telles pratiques est strictement limité. L'inflation réduit le volume des ressources disponibles pour l'investissement intérieur. L'épargne de la collectivité diminue, et une fraction importante de celle-ci est attirée vers l'étranger plutôt que vers les investissements intérieurs, alors que l'entrée des capitaux étrangers est découragée. Une part substantielle des faibles ressources destinées à l'investissement intérieur s'oriente vers des utilisations qui, du point de vue social, ne sont pas d'une priorité absolue. Par conséquent, l'accumulation de stocks importants est encouragée. L'épargne est détournée des marchés de capitaux où les décisions d'investissement sont davantage fonction de facteurs économiques à long terme; par exemple, l'investissement est détourné des utilisations qui seraient profitables à la collectivité toute entière et il favorise la construction de logements en propriété dont l'accès est réservé à quelques privilégiés relativement fortunés. La rentabilité apparente de certains investissements à court terme provoque dans la structure de production, des distorsions qui nuisent à la souplesse de l'économie. Les difficultés de la balance des paiements sont les symptômes de ces tensions profondes. Pour réduire les déficits extérieurs, les autorités sont pratiquement contraintes de recourir à des mesures de contrôle qui, dans la plupart des cas, protègent une production non rentable. Des pressions politiques viennent encore aggraver ces restrictions qui à leur tour provoquent de nouvelles distorsions. Il en résulte une série de déformations successives dans l'évolution de l'activité économique. Il est exact qu'un rapide développement économique est susceptible de provoquer des pressions inflationnistes. C'est pourquoi, lorsqu'une économie est en voie de développement, l'un des problèmes sur lesquels les autorités doivent se pencher en premier lieu est de contenir l'inflation. Toutefois, si le système économique a réussi à échapper à tout contrôle, il appartient aux autorités de décider s'il convient ou non de stabiliser la situation. Il ne fait aucun doute que l'opération de stabilisation est ardue, mais quelles que soient les difficultés, elle est la condition préalable de l'accélération de la croissance économique. /// En muchos de los países de menor desarrollo económico los ingresos no aumentan con tanta rapidez como las aspiraciones de la comunidad. En tales países los ahorros personales son limitados, de suerte que los recursos de que se dispone para la expansión del capital de la comunidad no son sino pocos. Al mismo tiempo, el sistema tributario rinde solamente lo suficiente para hacer frente a parte de los servicios gubernamentales que la comunidad desea obtener, y los fondos que quedan disponibles para el financiamiento del desarrollo son muy pequeños. Ante tales circunstancias la inflación puede aparecer como un método fácil de financiar la expansión de las inversiones y, por tanto, como la forma más sencilla de obtener capital para incrementar más rápidamente la producción. No cabe duda de que a veces una expansión monetaria un tanto más grande que el aumento corriente de la producción real, imprime cierta flexibilidad a la economía y conduce a que algunos de los recursos que los "ahorros forzosos" dejen libres, se utilicen para el desarrollo. Sin embargo, existen límites estrictos en cuanto al grado de desarrollo que puede así fomentarse. La inflación disminuye el volumen de los recursos que quedan disponibles para inversiones internas. Los ahorros de la comunidad se reducen, y una parte importante de los mismos se canaliza hacia las inversiones en el extranjero en vez de las inversiones internas, desalentándose, mientras tanto, la afluencia al país de capital extranjero. Una parte substancial de la menguada corriente de recursos para inversiones internas se desplaza hacia usos que no son precisamente los que se necesitan más urgentemente desde el punto de vista social. Se fomenta la acumulación de grandes existencias. El desplazamiento del ahorro de los mercados de capital, donde las decisiones de los inversionistas están en mayor grado sujetas a un criterio económico a más largo plazo, se ejemplifica en la canalización de las inversiones hacia la construcción de residencias privadas de un número relativamente pequeño de acaudalados y no hacia los usos que resultan productivos para la comunidad entera. La aparente rentabilidad de ciertas inversiones de corta duración conduce a distorsiones en la estructura productiva que restan adaptabilidad a la economía. Las dificultades de balanza de pagos son síntomas de las tensiones básicas. Con el fin de reducir los déficit externos, las autoridades se ven casi forzadas a valerse de controles, que en la mayoría de los casos sirven para proteger la producción antieconómica. Las presiones políticas dan origen a nuevas restricciones que a la postre traen consigo otras distorsiones. El desajuste de la actividad económica se vuelve entonces cada vez más acentuado. Es innegable que un desarrollo económico rápido puede muy bien dar lugar a presiones inflacionarias y, por lo tanto, uno de los problemas que ameritan la mayor atención de parte de las autoridades en una economía en vías de rápido desarrollo, es el de contrarrestar la inflación. No obstante, cuando se ha dejado que la situación del sistema económico se vuelva casi incontrolable, las autoridades tienen que tomar la decisión de estabilizar o de no estabilizar. No cabe duda de que el proceso de estabilización es arduo, pero por difícil que sea, es un requisito previo para alcanzar un desarrollo económico más rápido.