Análisis Coyuntural. I. La importancia de defender la tasa de cambio. II. Expectativas de devaluación y tasas de interés. III. Financiamiento del sector público

“El deterioro de la competitividad de las exportaciones a lo largo del ano pasado y lo que va corrido de éste, ha alcanzado magnitudes preocupantes. La tasa de cambio real que corresponde a las exportaciones menores ha sufrido una revaluación de 13.9%. Las cifras no muestran el panorama completo de lo que ha sucedido con la rentabilidad de las exportaciones. Las modificaciones en la política de promoción han ido a un ritmo incluso más rápido y han ocasionado un descenso mayor de la tasa de cambio real efectiva para las exportaciones. La tasa de cambio efectiva se ha reducido desde su nivel promedio de 1990. No sorprende, entonces, la evolución de las exportaciones menores. Aunque una parte del deterioro reciente de las exportaciones menores puede atribuirse a una reducción de las prácticas de sobrefacturación y a un nivel muy desfavorable de los precios de algunos de nuestros principales productos no tradicionales, la reducción de la tasa de cambio tuvo que haber jugado un papel muy importante en la pérdida de su dinamismo. Es posible que el nivel de tasa de cambio que se considere conveniente en el mediano y largo plazo, deba ser inferior al actual, o al de 1986, que ha sido considerado comúnmente como de "equilibrio", debido a la solidez futura del sector externo. La Encuesta de Opinión Empresarial de Fedesarrollo, es muy concluyente en cuanto a la evolución reciente de las exportaciones industriales. Vale la pena hacer aquí una breve digresión sobre la importancia que tiene mantener un nivel adecuado de la tasa de cambio durante un proceso de apertura comercial y cambio estructural.”