La instrumentación de la política monetaria del Eurosistema y la crisis financiera

La crisis financiera mundial y las disfunciones observadas en los mercados interbancarios desde su comienzo han supuesto un difícil reto para la provisión adecuada de liquidez y la conducción efectiva de la política monetaria, lo que ha implicado la necesidad de introducir cambios en su ejecución. En este artículo se ofrece un repaso de las modificaciones realizadas por el Eurosistema en su instrumentación para garantizar el suministro de liquidez y para preservar la capacidad de señalización de la política monetaria en estas circunstancias excepcionales. Las medidas adoptadas han demostrado la flexibilidad y la capacidad de adaptación inherentes al marco operativo de la zona del euro, que ha sido capaz de acomodar cambios sustanciales en la ejecución de la política monetaria sin grandes modificaciones en los principios e instrumentos básicos en los que se sustenta. En las dos secciones siguientes se exponen las adaptaciones que se han puesto en práctica en las distintas fases de la crisis financiera. En la última, se recogen las principales conclusiones.