Un método alternativo de estimación de los saldos presupuestarios ajustados de ciclo

El saldo de las Administraciones Públicas constituye un indicador imperfecto para valorar la orientación de la política fiscal, dado que está influido por una serie de factores que son transitorios y se encuentran fuera del control de las autoridades, entre los que destacan las fluctuaciones de la actividad económica. Los indicadores de saldo ajustado de ciclo pretenden, precisamente, corregir los saldos públicos de los efectos de las variaciones cíclicas. Estos indicadores se vienen calculando periódicamente por distintas organizaciones internacionales desde hace tiempo (Comisión Europea, Fondo Monetario Internacional y OCDE), pero el nuevo marco fiscal definido por el Pacto de Estabilidad y de Crecimiento les ha otorgado incluso mayor relevancia, dado que constituyen un elemento esencial en la planificación y valoración de las políticas presupuestarias de los países miembros. Este hecho, junto con la necesidad de disponer de estimaciones coherentes con las propias previsiones macroeconómicas y la intención de resolver algunas de las limitaciones de las metodologías de cálculo de los saldos ajustados de ciclo ya existentes, motivó el desarrollo de un proyecto de trabajo en el que colaboraron distintos miembros de bancos centrales de países de la Unión Europea (UE) y del Banco Central Europeo. Este artículo resume el resultado de ese proyecto, que ha consistido en la definición de un método de estimación de los saldos ajustados de ciclo, que, basado en las metodologías ya existentes, incorpora algunas novedades. El artículo se estructura de la siguiente forma. En el segundo apartado se describe el método de estimación de los saldos ajustados de ciclo y en el tercero se presentan los resultados. El apartado cuarto presenta unas breves conclusiones.