Desdolarizando la economía peruana: un enfoque de portafolio

El término “dolarización” en su significado más amplio se refiere al proceso en el cual una moneda extranjera reemplaza a la nacional en cualquiera de sus tres funciones: medio de pago, depósito de valor o unidad de cuenta. En este sentido, y dependiendo de la función asignada a la moneda extranjera, este proceso puede denominarse como: sustitución monetaria, sustitución o dolarización de activos y dolarización real. La visión de consenso es que la dolarización financiera complica el diseño de la política económica, al abrir la puerta a un mayor grado de vulnerabilidad financiera. A pesar de esto, en la última década no hubo un esfuerzo explícito por reducir el nivel de dolarización junto con el programa de estabilización. Además de presentar un conjunto de indicadores para cuantificar cada tipo de dolarización así como sus resultados para la economía peruana, en este estudio se evalúan distintas medidas para combatir el fenómeno de dolarización financiera. Para esto, y atendiendo a los resultados obtenidos, se privilegia el enfoque de portafolio y se analizan los efectos de modificar el grado de cobertura del seguro de depósitos y la varianza relativa de la inflación y la devaluación real. Los resultados permiten adelantar que una reducción en la cobertura de dicho seguro para depósitos en dólares no se traduciría en un menor ratio de dolarización ya que propiciaría una transferencia de recursos hacia el exterior. Por lo mismo, la balanza se inclina hacia aquellas medidas orientadas a reducir la volatilidad de la inflación respecto a la de la devaluación real. Este estudio se desarrolló como resultado del IV Concurso Anual de Investigación CIES 2002, con el auspicio de la Agencia Canadiense para el Desarrollo Internacional (ACDI) y el Centro Internacional de Investigaciones para el Desarrollo (IDRC, por sus siglas en inglés).