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Qualität und Effizienz der Gewinnprognosen von Analysten. Eine empirische Untersuchung für den deutschen Kapitalmarkt

Author

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  • Wolfgang Bessler

    (Justus-Liebig-Universität Gießen, Professur für Finanzierung und Banken, Licher Straße 74, D-35394 Gießen)

  • Matthias Stanzel

    (Justus-Liebig-Universität Gießen, Professur für Finanzierung und Banken, Licher Straße 74, D-35394 Gießen)

Abstract

In dieser Studie wird die Qualität der individuellen Gewinnprognosen von Finanzanalysten sowie deren Effizienz relativ zu einer naiven Random-Walk-Prognose untersucht. Die Datenbasis für die Untersuchung umfasst 171.281 Gewinnprognosen für Unternehmen des deutschen Kapitalmarktes. Die empirischen Ergebnisse für den Zeitraum von 1995 bis 2004 deuten darauf hin, dass die Analysten nur bedingt bessere Prognosen liefern als eine einfache naive Prognose. Insgesamt sind die Prognosen der Finanzanalysten ungenau und positiv verzerrt und der naiven Prognose lediglich bis zu einem Prognosehorizont von ca. 12 bis 15 Monaten überlegen. Analysten des deutschen Kapitalmarktes unterliegen einem Überoptimismus und einer Überreaktion auf neue Informationen. Allerdings existieren in den empirischen Ergebnissen signifikante Unterschiede zwischen den verschiedenen Prognosehorizonten, den Kalenderjahren, den Fiskaljahren und den Industriesektoren. Zudem beeinflusst eine Veränderung der der Gewinnentwicklung der Unternehmen die Ergebnisse signifikant. Auch ergeben sich Hinweise auf ein Earnings Game zwischen Analyst und Unternehmensmanagement. Obwohl die Analystenprognosen zumindest teilweise eine höhere Qualität als die naiven Prognosen aufweisen, sind sie als nicht bedingt effizient zu bezeichnen. Überraschenderweise berücksichtigen die Analysten nicht alle Informationen, die in der naiven Prognose enthalten sind.

Suggested Citation

  • Wolfgang Bessler & Matthias Stanzel, 2007. "Qualität und Effizienz der Gewinnprognosen von Analysten. Eine empirische Untersuchung für den deutschen Kapitalmarkt," Credit and Capital Markets, Credit and Capital Markets, vol. 40(1), pages 89-129.
  • Handle: RePEc:kuk:journl:v:40:y:2007:i:1:p:89-129
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    JEL classification:

    • G14 - Financial Economics - - General Financial Markets - - - Information and Market Efficiency; Event Studies; Insider Trading
    • G24 - Financial Economics - - Financial Institutions and Services - - - Investment Banking; Venture Capital; Brokerage

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