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Die Währungskrisenunion: Die Euro-Verschuldung der Nationalstaaten als Schwachstelle der EWU

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  • Spahn, Peter

Abstract

Die Staatsschuldenkrise einiger Länder in der EWU ist letztlich doch eine Währungskrise. Nur im gemeinsamen Währungsraum war es überhaupt möglich, die Schuldaufnahme stark auszuweiten. Andererseits treten bei Zweifeln an der finanziellen Solidität von Schuldnerstaaten kumulative Instabilitätsprobleme auf, die in der internationalen Geldwirtschaft aus der Konstellation Verschuldung in fremder Währung bekannt sind. Die regulär nicht vorgesehene Kurspflege nationaler Schuldtitel seitens der EZB und endogene Liquiditätsengpässe im nationalen Banksystem bei einem massiven Umstieg der Anleger in Papiere mit besserer Reputation erzeugen eine durchaus rationale Insolvenzerwartung. Ironischerweise galt die Konstellation einer alleinigen Abhängigkeit der nationalen Finanzpolitik von Kreditanbietern auf dem Euro-Finanzmarkt als erwünschtes ordnungspolitisches Disziplinierungsprinzip; sie erweist sich nun als nicht tragfähig. Die Alternative sind permanente Rettungsschirme oder Euro-Bonds. In beiden Fällen wird die währungspolitisch schwache Stellung nationaler Schuldner durch implizite Zinszahlungen und Vermögensgarantien wirtschaftlich stärkerer Länder kompensiert. Die damit verbundenen Einkommens- und Vermögensverluste sind der Preis, den exportorientierte Länder wie die Bundesrepublik für die Bewahrung des Euro zahlen müssen. --

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Paper provided by University of Hohenheim, Center for Research on Innovation and Services (FZID) in its series FZID Discussion Papers with number 31-2011.

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Date of creation: 2011
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Handle: RePEc:zbw:fziddp:312011

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Keywords: Staatsverschuldung; Europäische Währungsunion; Goldstandard; TARGET2;

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  1. Abad, José M & Loeffler, Axel & Zemanek, Holger, 2011. "TARGET2 Unlimited: Monetary Policy Implications of Asymmetric Liquidity Management within the Euro Area," MPRA Paper 31937, University Library of Munich, Germany.
  2. Hans-Werner Sinn & Timo Wollmershäuser, 2012. "Target loans, current account balances and capital flows: the ECB’s rescue facility," International Tax and Public Finance, Springer, vol. 19(4), pages 468-508, August.
  3. Jakob von Weizsäcker & Jacques Delpla, 2011. "Eurobonds: The blue bond concept and its implications," Policy Contributions 509, Bruegel.
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