Essays in macro-finance

Cette thèse comprend trois articles en macroéconomie financière. L’approche méthodologique commune aux deux premiers est l’application des modèles d’appariement aux marchés financiers. Le troisième contribue à l’étude des événements rares. Le premier article démontre qu’une contagion financière internationale est susceptible d’émerger malgré un régime de taux de change flexible et une substituabilité entre les actifs financiers nationaux et étrangers, contrairement aux résultats standards sous ces deux conditions. A l’inverse des contractions monétaires traditionnelles, des chocs non-walrasiens de coûts de capitalisation bancaire génèrent une contagion internationale. Le deuxième article étudie le rôle du comportement des banquiers dans le défaut bancaire. Le modèle tient compte de l’hétérogénéité des emprunteurs et incorpore une asymétrie d’information au détriment des détenteurs de capitaux. Un aléa moral survient à la suite d’un choc de productivité : les banquiers tendent à choisir les investissements plus rentables à court terme mais dont le risque est supporté par les investisseurs. Ce mécanisme amplifie le rationnement du crédit dans l’économie et alimente le défaut bancaire. Le troisième article étudie l’impact macroéconomique d’une variation de la probabilité d’un événement rare dans un modèle néo-keynésien. Une hausse de la probabilité suffit notamment à générer une récession sans réelle occurrence du « désastre » et produit, en concurrence monopolistique, des réactions de la consommation et des salaires cohérentes. Nous proposons ainsi un cadre d’analyse des effets dynamiques des événements rares, préalable à l’investigation du rôle de la politique monétaire.