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La Tasa De Interés En Colombia

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  • Carlos Esteban Posada

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  • Martha Misas Arango

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Abstract

Una preocupaci�n que peri�dicamente atrae la atenci�n de los colombianos se refiere a las tasas de inter�s. A veces, como a finales de 1994 y principios de 1995, se alzan voces de protesta contra el alto nivel de �stas y se pide su reducci�n a fin de preservar la salud de la actividad productiva; otras veces, como en 1993, se llama la atenci�n sobre su nivel excesivamente bajo, que amenaza con socavar el ahorro nacional y atizar la inflaci�n, y se exige la intervenci�n de las autoridades. La recurrencia del tema, como asunto de opini�n p�blica, tienen explicaciones objetivas. En primer lugar, el nivel medio de la tasa real de inter�s ex post (descontada la inflaci�n observada) ha presentado oscilaciones fuertes en el per�odo 1958-1992; en efecto, su desviaci�n est�ndar equivali� a 78% de su valor medio, 5.8%, y en algunos a�os, como en 1958 y 1963, la tasa descendi� a simas por debajo de cero (-6.4% en 1963), en tanto que en otros a�os se ha aproximado bastante a su pico m�ximo, que fue 13.9% en 1982 (1). En segundo lugar, tanto los economistas como los funcionarios y quienes gu�an la opini�n p�blica colombiana consideran que es pertinente la referencia a "la tasa de inter�s", entendida �sta como un promedio cuyos niveles y oscilaciones merecen atenci�n especial, sin perjuicio de que se considere importante el examen de la estructura de las tasas seg�n plazos, riesgos, naturaleza "activa" o "pasiva", etc�tera. Esto �ltimo merece un comentario. La tasa de inter�s s�lo puede concebirse, en rigor, como una media de las muchas tasas del mercado ponderada seg�n la importancia de cada cr�dito, dep�sito y colocaci�n dentro del total. Esto no significa despreciar la diferencia entre las distintas tasas. En particular, las tasas nominales activas o de colocaci�n de los bancos superan en 10 puntos los riesgos y los plazos en funci�n de diversas expectativas. Con todo, tenemos la percepci�n de que, al menos en Colombia, los movimientos relativos de las distintas tasas no son tan fuertes como para restarle importancia al examen del promedio. En lo que sigue supondremos que tiene pertinencia la discusi�n sobre los determinantes y efectos de la "tasa media de inter�s" y, m�s a�n, supondremos que hay un indicador relativamente adecuado de sus movimientos y niveles. �Por qu� se mueve la tasa de inter�s? � Qu� determina su nivel en cada instante? � Qu� efectos tiene? � Qu� hacen o que deben hacer las autoridades al respecto? Estas preguntas s�lo pueden responderse cabalmente en el campo de la teor�a econ�mica y de su aplicaci�n emp�rica as� las respuestas resulten, en ocasiones, incompletas o s�lo provisionales. En Colombia, desde hace muchos a�os, los economistas est�n ofreciendo respuestas en la creencia, sin duda, de que cada vez que se responde, si se mejora la manera como se responde, se contribuye al avance del entendimiento y de las propias pol�ticas. Lo que sigue procura inscribirse en esta tradici�n. El resto de este trabajo se organiza as�: en la secci�n II se presenta el esquema de teor�a econ�mica que, a nuestro juicio, sirve para responder las preguntas anteriores. En la secci�n III se presenta un an�lisis econom�trico de la tasa de inter�s que resulta comprensible, m�s all� de los detalles de la t�cnica estad�stica, a la luz del esquema te�rico de la secci�n II. En la secci�n IV nos referimos en t�rminos resumidos a los alcances del an�lisis emp�rico, presentamos las conclusiones principales y adelantamos algunas conjeturas de pol�tica que parecen deducirse de lo anterior. (1) En las secciones siguientes se mencionar�n los m�todos y las fuentes de las estad�sticas utilizados.

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Paper provided by BANCO DE LA REPÚBLICA in its series BORRADORES DE ECONOMIA with number 003087.

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Length: 38
Date of creation: 31 Mar 1995
Date of revision:
Handle: RePEc:col:000094:003087

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  1. Yash P. Mehra, 1994. "An error-correction model of the long-term bond rate," Economic Quarterly, Federal Reserve Bank of Richmond, issue Fall, pages 49-68.
  2. Martha Misas & Carlos Esteban Posada, . "P-Estrella en Colombia: Un punto de vista sobre la inflación," Borradores de Economia 016, Banco de la Republica de Colombia.
  3. Perron, Pierre, 1989. "The Great Crash, the Oil Price Shock, and the Unit Root Hypothesis," Econometrica, Econometric Society, vol. 57(6), pages 1361-1401, November.
  4. Guillermo Mondiano & Rob Rennhack, 1989. "Movilidad De Capitales Y Politica Monetaria En Colombia," ENSAYOS SOBRE POLÍTICA ECONÓMICA, BANCO DE LA REPÚBLICA - ESPE.
  5. James H. Stock & Mark W. Watson, 1991. "A simple estimator of cointegrating vectors in higher order integrated systems," Working Paper Series, Macroeconomic Issues 91-3, Federal Reserve Bank of Chicago.
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Cited by:
  1. Carlos Esteban Posada, . "Dinero, Interés, Inflación y Fluctuaciones económicas en Colombia desde 1958," Borradores de Economia 044, Banco de la Republica de Colombia.

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