La Política Cambiaria y el Control de la Inflación en Bolivia

En este documento, se analiza empíricamente, la administración del tipo de cambio con el objetivo de control de inflación del BCB, dada la experiencia de los últimos veinte años. La evidencia presentada muestra que la política cambiaria en Bolivia influye en el control de inflación, así como en la determinación de la competitividad externa. Así el proceso de hiperinflación de mediados de los ochenta fue estabilizado con una política cambiaria restrictiva entre 1986 y 1996, que sirvió como señal para reducir la inflación, para posteriormente alinearla con tasas más moderadas. Sin embargo, a medida que la tasa de inflación cayó y se estabilizó, la política cambiaria mostró un sesgo expansivo a favor de la competitividad cambiara, lo cual habría generado un desalineamiento del tipo de cambio de sus niveles de equilibrio, acelerando la tasa de inflación con carácter permanente. En esa línea, el análisis de la función de reacción, muestra que la política cambiaria en Bolivia habría privilegiado en mantener el valor real de la paridad cambiaria. Los resultados señalan que el nivel de actividad económica, el desalineamiento del tipo de cambio real habrían tenido mayor relevancia que el control de la inflación. Finalmente, los resultados reafirman que los movimientos cambiarios han sido suaves, esto debido al entorno de dolarización financiera, razón que explica por qué el BCB opera bajo un régimen cambiario deslizante (Crawling Peg).