Stabilization Policies in Developing Countries: Some Policy Considerations (Politiques de stabilisation dans les pays en développement: quelques considérations) (Políticas de estabilización de los países en desarrollo: Algunas consideraciones de política)

Policies of economic stabilization attempt to improve the balance between supply and demand in an economy, in order to moderate inflationary pressures and strengthen the balance of payments. Such policies typically involve measures to restrain aggregate demand, although, recently, increasing attention has been given to policies aimed at stimulating supply capacity. Developing countries often have characteristics that make it harder to bring about an improvement in the payments position through measures that simply restrain domestic demand. The degree of substitutability between domestic and foreign output may be less, market power is smaller, and financial institutions may not be sufficiently developed to attract stabilizing capital flows. This does not mean that demand management policies are unimportant, but that they need to be designed to encourage the desired reallocation of resource use and to be supported by policies that encourage adequate response on the supply side. In practice, a package of measures will usually be required to achieve the desired result. Such a package will include monetary and fiscal restraint, and may often involve interest and exchange rate adjustment. The speed with which changes in the level and structure of demand are brought about will depend on external constraints (the availability of financing) as well as internal ones (the political acceptability of deflationary policies). On the supply side, the main area of policy that can help to improve output and growth is price rationalization. The removal of cost/price distortions can help to improve the allocation of resources and the efficiency of investment decisions, as well as to raise the overall level of savings and investment. It should be recognized, however, that cost/price distortions have usually arisen for social or political reasons that may make their removal difficult. /// Les politiques de stabilisation économique ont pour objet d'améliorer l'équilibre entre l'offre et la demande d'une économie, en vue d'atténuer les pressions inflationnistes et de renforcer la balance des paiements. Ces politiques s'appuient généralement sur des mesures propres à restreindre la demande globale, mais depuis un certain temps on accorde une attention de plus en plus grande aux mesures qui visent à stimuler la capacité d'offre. Les pays en développement possèdent souvent des caractéristiques telles qu'il leur est plus difficile qu'aux autres pays d'améliorer la position de leur balance des paiements au moyen de mesures visant uniquement à restreindre la demande intérieure. Il se peut que le degré de "substituabilité" entre la production nationale de ces pays et la production étrangère soit moindre, que leur pouvoir sur le marché soit plus faible et que leurs institutions financières ne soient pas suffisamment développées pour attirer des capitaux stabilisateurs. Cela ne signifie pas que les politiques de gestion de la demande sont peu importantes, mais qu'il importe de les élaborer de telle façon qu'elles favorisent la nouvelle répartition souhaitée des ressources et qu'elles soient appuyées par des mesures qui suscitent une réaction adéquate du côté de l'offre. En pratique, les autorités devront généralement adopter un train de mesures pour obtenir le résultat souhaité; il leur faudra notamment recourir à l'austérité monétaire et budgétaire et, dans bien des cas, à un ajustement des taux d'intérêt et de change. La rapidité avec laquelle le niveau et la structure de la demande seront modifiés dépend de contraintes extérieures (le financement disponible) et intérieures (le caractère acceptable des mesures restrictives du point de vue politique). En ce qui concerne l'offre, le principal instrument de politique économique qui puisse contribuer à une amélioration de la production et de la croissance est la rationalisation des prix. L'élimination des distorsions coût/prix peut permettre d'améliorer la répartition des ressources et l'efficacité des décisions en matière d'investissement, tout en relevant le niveau global de l'épargne et de l'investissement. Toutefois, il convient de reconnaître que les distorsions coût/prix ont généralement pour causes des facteurs sociaux ou politiques, qui risquent d'en rendre l'élimination difficile. /// Con las políticas de estabilización económica se procura mejorar el equilibrio entre la oferta y la demanda de la economía para moderar las presiones inflacionistas y fortalecer la balanza de pagos. Esas políticas casi siempre entrañan medidas de restricción de la demanda agregada, aunque últimamente se está prestando creciente atención a las políticas destinadas a estimular la capacidad de oferta. Debido a ciertas características que suelen tener los países en desarrollo es más difícil mejorar la posición de pagos con medidas que meramente restrinjan la demanda interna. Puede haber menor grado de sustitución entre la producción nacional y extranjera, su influencia en el mercado es reducida y las instituciones financieras pueden no estar suficientemente desarrolladas como para atraer corrientes estabilizadoras de capital. Esto no significa que las políticas de regulación de la demanda no sean importantes, sino que tienen que formularse de modo que fomenten la redistribución deseada de los recursos y coordinarse con políticas que estimulen la adecuada reacción de la oferta. En la práctica, generalmente se necesitará un conjunto de medidas coordinadas para lograr el resultado deseado. Entre esas medidas figurarán la restricción monetaria y fiscal y, a menudo, también ajustes del tipo de interés y del tipo de cambio. La rapidez con que se consigan los cambios del nivel y la estructura de la demanda dependerá de las restricciones externas (la disponibilidad de financiamiento) e internas (la aceptabilidad política de las medidas deflacionistas). Con respecto a la oferta, el campo de política que más puede contribuir a mejorar el producto y el crecimiento es la racionalización de los precios. Es posible que con la eliminación de las distorsiones de costos y precios mejore la distribución de recursos, se tomen decisiones de inversión más eficientes y se eleve asimismo el nivel global del ahorro y la inversión. Cabe reconocer, no obstante, que las distorsiones de costos y precios generalmente se han producido por razones políticas o sociales que pueden dificultar su supresión.